Jövőre tetőznek az alapkamatok

Piacok. Az új konvergenciaprogram 3-6 hónapos távlatban elindíthatja a hozamcsökkenést az állampapírpiacon – véli Kiss Imre, a MoneyMoon Kft. ügyvezető igazgatója. A cég megítélése szerint ugyanakkor növekszik a konvergenciaprogram megvalósításának kockázata, hiszen a jelenlegi politikai bizonytalanság a bejelentett fiskális kiigazító lépések felpuhulásához vezethet. A konvergenciaprogram tervszámai megítélésünk szerint nem hitelesek – teszi hozzá Kiss Imre –, főleg az államháztartási hiány és az infláció tartós leszorítása terén.

A cég várakozása szerint az infláció tartósan és jelentős mértékben az MNB középtávú inflációs célja felett lesz, a kormány által bejelentett szigorító intézkedések átgyűrűző hatása az inflációra jelentős. Az ügyvezető igazgató az év végére 8-8,5 százalék körüli kamatszintre számít, 2007 második felében viszont a monetáris tanács visszatérhet a kamatcsökkentési ciklushoz. A MoneyMoon számításai szerint 2006 második felében az infláció fokozatosan gyorsul, az utolsó negyedévben a kormány által bejelentett szigorító intézkedések hatására folyamatosan emelkedni fog, 2007 első felében magas szinten tetőző inflációra – ez 7-8 százalékot jelent – kell számítani. Ezt alátámasztja a költségvetési kiigazítási csomag egyszeri árnövelő hatása, valamint a hosszabb ideje gyengébb forintárfolyam is. A legnagyobb veszély – vélekedik Kiss Imre – az infláció beragadása, 2008-ban és 2009-ben is 5-6 százalék körüli szinteken.

A magyar fizetőeszköz várhatóan 272–275 forint között stabilizálódik hosszú távon az euróval szemben. Felfelé a 282-283 tűnik ellenállásnak, lefelé a 269 jelent komoly támaszt.

Az Európai Központi Bank (EKB) kamatemelési ciklusa folytatódik, a gazdasági növekedés és az infláció alakulása alátámasztja az EKB jövőbeni kamatpolitikáját. A bank legközelebbi, októberi ülésén 25 bázispontos kamatemelést vár a MoneyMoon, megítélésük szerint év végéig 3,5 százalékra emelkedhet az alapkamat. A piac 2007 közepére 4–4,5 százalék közötti alapkamatot áraz, a társaság várakozásai szerint itt tetőzhet az EKB kamatemelési ciklusa.

A kelet-európai térséget jelenleg magas fokú politikai bizonytalanság jellemzi: ennek tükrében a volatilitás a piacokon megnőtt, a sebezhetőséget a gazdaságok külső egyensúlyi problémái tovább fokozzák. Egy eladási hullám valószínűsége növekszik a régióban, a hosszú távú kilátások azonban továbbra is kedvezőek, így a jelenlegi helyzet leginkább vételekre alkalmas.

Ami a hazai tőzsde kilátásait illeti: a MoneyMoon szerint a BUX-nál felfelé a 22 500, majd 22 900 és 23 300 pont jelenthet ellenállást, jelenleg azonban még a korrekciónak is van esélye. VG