Mozgó célpontra lő a Fed, de ő mozgatja a céltáblát

A várakozásoknak megfelelően nem emelt az irányadó kamaton az amerikai jegybank. A Fed úgy indokolta a döntést, hogy a kamatemelést alátámasztó tényezők javultak ugyan, de további bizonyítékokat akarnak látni arra vonatkozóan, hogy ez a fejlődés kitartó marad. „Úgy tűnik a Fed mozgó célpontra lő, hiszen nyilvánvaló, hogy a korábban emlegetett célokat már elérte az amerikai gazdaság” – véli Kenneth J. Taubes, a Pioneer Investments befektetési igazgatója.

Taubes szerint az amerikai munkanélküliségi ráta a maga 4,9 százalékos értékével lényegében teljes foglalkoztatottságot mutat, ezt tehát nem lehetne akadálya a kamatemelésnek. Janet Yellen, a Fed elnöke a döntést kommentáló sajtótájékoztatóján maga is kiemelte, hogy a munkanélküliség stabilan alacsony, a betöltendő álláshelyek száma pedig megbízhatóan emelkedik, ami a bérek egészséges növekedését jelzi. De ugyancsak ő volt az is, aki szerint a munkaerőpiac volt az egyik akadálya annak, hogy a Fed kamatot emeljen. Taubes szerint ez arra mutat, hogy Fed nagy jelentőséget tulajdonít egy másik mérőszámnak, amely a részmunkaidős foglalkoztatást is figyelembe veszi, és még ma is 9,7 százalékos munkanélküliséget mutat.

A Fed ugyancsak a kamatemelés elhalasztásának okaként említette, hogy az infláció még nem érte el a célul kitűzött 2 százalékot. Taubes szerint ezzel kapcsolatban azonban meg kell jegyezni, hogy ez részben olyan kormányzati intézkedésekre és tényezőkre vezethető vissza, amelyekre a Fed monetáris politikájának nincs hatása. A Pioneer befektetési igazgatója példaként említette az amerikai egészségügyi kiadásokat, mivel ezeket a Fed kedvenc inflációs mutatója, a maginfláció, és a sima fogyasztói árindex egészen másképp veszi számba. A fogyasztói árindex azzal számol, amit a fogyasztók zsebből adnak ki az egészségügyre, miközben a maginfláció azt is figyelembe veszi, amit a biztosítók fizetnek ki az egészségügyi szolgáltatóknak. Miután az Obamacare-ben 2015-ben jelentősen visszavágták a Medocare és a Medicaid visszatérítési rátáit az idős és az alacsony jövedelmű lakosságnak egyre többet kell fizetnie a biztosításokon felül. Ezért a maginfláción belül az egészségügy éves szinten csak 1,1 százalékos drágulást mutatott, a fogyasztói árindex esetében viszont ez az érték 4,9 százalék volt. Mindez Taubes szerint azt mutatja, hogy a Fed kedvenc inflációs mutatóját egy olyan kormányzati intézkedés tartja alacsonyan, amelyre a Fed-nek aligha van ráhatása.