Fertőz az euróválság – Célkeresztben a franciák és a spanyolok

A Capital Economics közgazdászai szerint a válság egyre mélyül, és azt gondolják, hogy a piacok alulértékelik Franciaország sebezhetőségét. A Moody’s Investors Service hétfőn figyelmeztette az országot, hogy nyomás alatt van a „tripla-A” adósminősítése a finanszírozási költségek növekedése miatt.

„A kötvényhozamok erőteljesen emelkedni kezdtek – és nem azért, mert a befektetők szigorodó monetáris politikát várnának” – vélekedett John Higgins, a Capital Economics vezető piaci stratégája. A szereplők egyre jobban aggódnak amiatt, hogy a politikai döntéshozók nem lesznek képesek úrrá lenni a válságon – tette hozzá.

A francia és német kötvények hozamai között mért különbség az euró létrehozása óta nem látott magasságba emelkedett. Higgins úgy látja, hogy a különbség tovább növekedhet, ha Görögország csődbe megy és elhagyja a Gazdasági és Monetáris Uniót. A Capital Economics közgazdásza szerint a hozamkülönbségek tovább növekedhetnek, ha a közelmúltbeli zavarok fokozódnak Olaszországban és Spanyolországban.

Az ibériai országban kedden rövid lejáratú kincstárjegy-aukciót tartottak, ahol sikerült eladni a 3 milliárd eurónyi adósságpapírt, azonban a hozamok jelentősen emelkedtek. A 3 hónapos spanyol államkötvények 5,11 százalékos hozammal keltek el az aukción, szemben az októberben kialakult 2,29 százalékos hozammal. Az aukció eredménye jól jelzi, hogy az eurózóna szuverén adósságválsága tovább fertőz, és elérte Spanyolországot is.

Az Európai Központi Bank kötvényvásárlással próbálja a piacot stabilizálni, azonban az intervenciók alacsony mennyiségben történnek (a múlt héten összesen 8 milliárdnyi eurózónás állampapírt vett a központi bank). A spanyolok 6 hónapos államkötvényeket is piacra dobtak. Az aukción 5,22 százalékos hozam alakult ki, szemben az októberi 3,3 százalékos hozamszinttel.

Wolfgang Schäuble német pénzügyminiszter kedden azt hangsúlyozta, hogy az EKB-nak meg kell őriznie függetlenségét az adósságválságban. Közben a jegybank tovább folytatta a kötvényvásárolásokat – kedden is –, és a kritikusnak tekintett 7 százalékos szint alá hozta le Itália 10 éves állampapírjainak hozamszintjét az elmúlt napokban.

A Credit Suisse közgazdásza szerint rendkívüli intézkedések szükségesek annak megakadályozása érdekében, hogy a szuverén adósságválság az összes európacra átterjedjen. Jonathan Wilmont úgy látja, a spanyol és olasz 10 éves kötvényhozamok hamarosan 9 százalék fölé kerülhetnek, és a francia papírok hozamszintjei elérheti az 5 százalékot.

A Capital Economics már régóta azon az állásponton van, hogy az euróövezet szét fog esni. Higgins szerint ugyanakkor ez nem jelenti azt, hogy Franciaország fizetésképtelenné válik.

Soros György és más közgazdászok is arra hívják fel a figyelmet, hogy az EKB-nak csökkentenie kell a hitelfelvételi költségeket az euróövezeti országokban, azonban Németország elutasít minden ilyen lépést. Higgins szerint a krízis sokkal rosszabbra fordulhat. A befektetők alulbecslik Franciaország sebezhetőségét, miközben túlértékelik Ausztriáét – vélekedett a Capital Economics elemzője. Higgins a fő különbséget az országok bankrendszereinek sérülékenységében látja a dél-kelet európai régió problémáinak kapcsán.