Itt a döntés: hosszú szünet után újra vágott Matolcsy

A vágással új történelmi mélypontra süllyedt a kamat. Elemzők arra számítottak, hogy az MNB 10 vagy 20 bázisponttal csökkenti az alapkamatot. A tanács 2012 augusztusától kezdve két év alatt 490 bázisponttal lazított, és tavaly júliusban állította meg a ciklust 2,1 százalékos szinten. Azóta tartotta az irányadó rátát.

Fontos mérföldkőhöz érkezett az MNB a márciusi kamatdöntő ülés alkalmával, hiszen a nyomott inflációs kilátásra reagálnia kell a Monetáris Tanácsnak, hogy teljesüljön az inflációs célja. Széles körben egyetértés volt arról, hogy a Tanács új kamatcsökkentési ciklusba kezd márciusban, amelynek megfelelően cselekedett, hiszen 15 bázisponttal 1,95%-ra vágta az irányadó alapkamatot. A Tanács kényelmes helyzetben van, hiszen a Federal Reserve és az Európai Központi Bank is „galamb” a monetáris politikai álláspontját illetően, így a nemzetközi befektetői hangulat is támogató. Talán az jelzi a legjobban a kedvező piaci hangulatot, hogy a kamatvágás ellenére a forint erősödni kezdett az euróval szemben a döntés közlését követően és a 300-as lélektani szint felé vette az irányt - vélekedett Barczel Vivien és Ürmössy Gergely, az Erste elemzői.

Az elemzők szerint nagy jelentősége lesz a döntést követő közleménynek, illetve a sajtótájékoztatónak, hiszen a szövegezés iránymutatást adhat arról, hogy meddig tarthat a kamatcsökkentési ciklus, illetve miként is ítéli meg a magyar makrogazdasági kilátásokat a Tanács. Matolcsy György elnöksége alatt nyilvános jegybankelnöki beszédre eddig csak akkor volt példa, amikor fontosabb állomáshoz ért a Tanács (pl. az előző kamatcsökkentési ciklus vége). Amennyiben a jegybanki döntéshozók úgy gondolják, hogy a magyar gazdaság számára gyengébb forintra van szükség (az inflációs cél, illetve a növekedés serkentése miatt), a sajtótájékoztató, illetve a kamatdöntő ülést követő közlemény olyan utalásokat tartalmazhat, aminek következtében a magyar fizetőeszköz eladói nyomás alá kerülhet. Ellenkező esetben viszont, azaz ha a Tanács bezárja a kaput további lazító lépések előtt, újra beköszönthet a 300-as szint alatti forint korszaka. 

Nem meglepő

„A kamatcsökkentés nem okozott meglepetést a piacokon, hisz a jegybank kommunikációjával folyamatosan készítette fel a piaci szereplőket a márciusi kamatcsökkentésre. A vágás mértéke megegyezett a várakozásunkkal. A 15 bázispontos csökkentés agresszívebb, mint a 2014 első felét jellemző óvatosabb enyhítés, azonban elmarad a sztenderd 25 bázispontos lépésköztől, így óvatosságot is üzen a piacoknak" - vélekedett Bebesy Dániel  Budapest Alapkezelő portfoliómenedzsere.

Az elemző szerint elmúlt hónapok során a jegybank nyilvánvalóvá tette, hogy az elmúlt időszak adatai a decemberi inflációs jelentés lefelé mutató inflációs kockázatokat megjelenítő, alternatív szcenárióját erősítették meg. A tanácstagok arra is utaltak, hogy a döntés nagyban függ majd a márciusi inflációs jelentéstől, amelyről úgy gondoljuk, hogy a decemberi riporthoz képest lényegesen alacsonyabb inflációs pályát jelez majd előre. A jegybank decemberi jelentésben szereplő előrejelzésénél az idei év első hónapjainak tényleges inflációs adatai egy százalékponttal bizonyultak alacsonyabbnak. A vártnál kicsivel magasabb februári inflációs adat fordulópontot jelezhet a trendben, de az alapvető helyzeten nem változtat; az infláció sokkal alacsonyabban alakul, mint ahogyan azt a jegybank decemberben gondolta, és ezen egyelőre a belső fogyasztás élénkülését tükröző adatok sem változtatnak.

A külső környezet a múlt heti FED döntést követően ismét támogatóvá vált, a feltörekvő piacokon az elmúlt hetekben tapasztalt idegeskedés után jelentősebb korrekciót láthatunk. Az eurózónás kamatok az ECB kötvény vásárlások megkezdésével a februári szintek alatt vannak, egyre több jegybank folyamodik a mínuszos irányadó rátához Európában. A forint az euróval szemben kifejezetten erős, és a múlt heti felminősítés is nagyobb biztonságot ad.

Jelenleg a piac a mai döntéssel együtt 40-50 bázispont kamatcsökkentést áraz az elkövetkező három hónapra.”