Visszatérhet a recesszió?
A recesszió visszatértének veszélye egyre valósabb. „A kibocsátás és a foglalkoztatás fellendülésének üteme lassult az elmúlt hónapokban” – ismeri el a jegybank is, elemzők pedig a Fed döntése kapcsán egy sor kedvezőtlen adatra hívták fel a figyelmet. A makacsul 9,5 százalékos szinten álló munkanélküliség nyomán a fogyasztói kiadások a második negyedévben már csak 1,6 százalékkal bővültek, ez a fele a legutóbbi expanzió idején regisztrált átlagos értéknek. A Fed azzal a kockázattal szembesül, hogy a gazdasági növekedés anynyira lelassul, hogy a munkanélküliség beláthatatlan ideig magas szinten marad. Ez komoly deflációs veszélyt hordoz, tovább gátolva a fogyasztói kiadásokat, visszafogva a vállalati profitokat és növelve az adósságok értékét – véli Michael Feroli, a JPMorgan Chase közgazdásza.
A vállalati profitok nyomás alá kerülésére utalnak a legfrissebb amerikai termelékenységi adatok is. Az egy munkaórára jutó kibocsátás másfél éve először csökkent az USA-ban a második negyedévben. Bár a visszaesés a foglalkoztatás bővítésének a kényszerét is előrevetítheti a termelésüket fokozni kívánó vállalatok esetében, valójában a cégek többsége még mindig inkább a költségek lefaragására összpontosít – éppen a fogyasztói kiadások magára találásának bizonytalansága miatt. Márpedig a háztartások jövedelmi helyzete egyre rosszabb: az első negyedéves stagnálás után az április–júniusi időszakban az órabérek átlagosan 0,7 százalékkal mérséklődtek, tovább erősítve a deflációval kapcsolatos félelmeket.
A monetáris politika lazításáról szóló Fed-döntést ennek ellenére több európai közgazdász is a konjunktúrát veszélyeztető lépésként értékelte. A szakemberek szerint attól lehet tartani, a lépés negatívan hathat más térségek, így az euróövezet gazdasági növekedésére is.
Nehezen védhető álláspont, hogy a túl laza hitelpolitika és az indokolatlanul alacsony jegybanki kamatlábak nyomán kirobbant pénzügyi válságot ugyanezen hibás monetáris lépések megismétlésével orvosolni lehetne – fogalmazott a Barclays Capital németországi igazgatója. Thorsten Polleit szerint sokkal inkább lehet attól tartani, hogy a Fed politikája súlyos inflációs hullámot vált ki a várt élénkítő hatások helyett. Előfordulhat, hogy az USA inflációs politikájának hatására más országok is hasonló lépésekre kényszerülnek. Polleit „elkeseredett lépésnek” nevezte a Fed akcióját, és arra figyelmeztetett: az amerikai konjunktúra esetleges megtorpanása Európát is magával ránthatja.
Mások megállapítják: a pénzmennyiség növelése a gazdaságban az USA továbbra is megoldatlan strukturális problémái, s az élénkítő kiadások várható kifutása miatt várható volt. Ám attól továbbra sem kell tartani, hogy a Fed elhibázott politikája a receszszióba való visszaeséssel fenyegeti Európát vagy az USA-t – véli Max Otte közgazdászprofesszor a Handelsblattban.
Nem jó hír, hogy a Fed vitatott lépése nélkül is romlottak az euróövezet növekedési kilátásai a piaci szereplők megítélése szerint. A tekintélyes müncheni Ifo intézet tegnap kiadott indexe szerint az üzleti klíma megítélése ugyan javult a harmadik negyedévre vonatkozóan, az elkövetkező hat hónapra vonatkozó várakozások azonban romlottak.
A növekedés várható lanyhulására korántsem csak az eurózónában utal több jel. Tegnap kiadott inflációs várakozásaiban a brit jegybank a változatlanul szigorú hitelezési feltételek és a költségvetési megszorítások nyomán a növekedés és ezzel párhuzamosan az infláció lassulását jelezte. Az infláció a jegybank szerint a piac által várt kamatemelések esetén is jóval alatta marad a 2 százalékos célkitűzésnek. Legutóbbi, augusztus 5-i ülésén a monetáris tanács változatlanul a 0,5 százalékos, rekordalacsony szinten hagyta az irányadó rátát, és nem módosított a 200 milliárd fontos kötvényvásárlási terven sem.
A globális bővülés motorjának számító Kínában mind az ipari termelés, mind a beruházási volumen növekedése lassult júliusban a korábbihoz képest. Előbbi 13,4 százalékkal bővült, utóbbi mértéke pedig 24,9 százalékra csökkent az előző havi 25,5-ről.
A kínai konjunktúra lehűlésében a kormányzati beavatkozások is szerepet játszottak. Peking a hitelek visszafogásával kívánja elejét venni a spekulációknak és a növekedés túlfűtöttségének az ingatlanpiacon, miközben több gyárban is leállították a termelést az energiahatékonysági célkitűzések teljesítése érdekében.
A Fed politikájának inflációs veszélyeit emlegető elemzők aggodalmait látszik visszhangozni a pénzromlás gyorsulása az ázsiai országban. A júliusi infláció 3,3 százalékot ért el éves szinten Kínában, ez az elmúlt 21 hónap legmagasabb értéke. BÁ–JK
Bármikor elindulhat a lejtmenet
Az átmeneti fellendülés után bármikor ismét lejtőre kerülhet a globális gazdaság, a W alakú ciklusról szóló előrejelzéseknek megfelelően – értékelte lapunknak a legfrissebb adatokat Simai Mihály, az MTA Világgazdasági Kutatóintézetének kutató professzora. Mivel a fogyasztás nem nő, nagyok a kihasználatlan kapacitások, nem indultak meg a lakásépítések, és változatlanul magas munkanélküliség, a jelenlegi pangás után Simai szerint nagyobb az esély az újabb zuhanásra, mint egy hirtelen fellendülésre.
Magyarország szempontjából ugyanakkor jó hír, hogy a világkereskedelem az idén még tíz százalékkal bővülhet az eddig leadott megrendelések alapján. A döntően a kiviteltől függő gazdaságunk számára ezért a 2011-es kilátások jelentik a nagyobb kérdést. Simai szerint a kép tisztulásáig nem tanácsos jelentős gazdaságélénkítő akciókba kezdeni, ehelyett arra kell felkészülni, hogy a körülmények kedvezőbbé válásakor azonnal rendelkezésre álljanak bevethető források.
