Véget ért a kamatvágás

Folyamatosan emelkednek az állampapírhozamok. December 11-én még 5,97 és 7,48 százalék között szóródtak a referenciahozamok, a múlt hét utolsó napján már 6,05 és 7,87 százalék közé estek. A múlt csütörtöki államkötvény-aukció sem sikerült túl fényesen. Az Államadósság-kezelő Központ (ÁKK) összesen 50 milliárd forint értékben hirdetett meg három-, öt-, illetve tízéves államkötvényeket, ám végül csak 45 milliárdnyit adott el a délelőtti kibocsátáson, az ötéves kötvényből meghirdetett 15 milliárd forintos mennyiséget ugyanis 10 milliárdra csökkentette. A délutáni nem kompetitív tenderen is csak a meghirdetett mennyiség kevesebb mint fele, 7 milliárd forintnyi kötvény kelt el. A hozamok eközben a szeptember közepi szintre emelkedtek. A hároméves államkötvény átlaghozama 7,32, az ötévesé 7,69, a tízévesé 7,89 százalékos lett, ez 43, 55, illetve 52 bázisponttal volt nagyobb a két héttel korábbinál.

Az emelkedő hozamszint oka szakemberek szerint az, hogy egyes spekulánsok elkezdték eladni a magyar állampapírokat. „Azok a befektetők, akik kifejezetten a kamatvágási cikluson várható nyereség miatt vettek magyar állampapírokat, most, a ciklus végéhez közeledve elkezdték visszaadni azokat” – mondja Orbán Gábor, az Aegon Magyarország Befektetési Alapkezelő kötvényportfólió-menedzsere. A szakember szerint egyébként még nagyjából két 25 bázispontos enyhítésre lehet számítani, vagyis a jelenleg 6,5 százalékos alapkamat 6 százalékosra csökkenhet jövőre. Orbán feltételezését a külföldiek tulajdonában lévő állampapír-állomány változása is alátámasztja, a múlt héten ez a mennyiség az ÁKK adatai szerint ismét 2300 milliárd forint alá süllyedt.

Szintén gyengíti a magyar állampapírokat a görögországi események tanulsága. „A görög példa azt mutatja, hogy az eurózóna perifériáján lévő országok gazdasága sérülékeny. Ha egy ország túl nagy adósságot halmoz fel, az Európai Unió sem képes megvédeni” – mondja Orbán. Emellett nem tesz jót a hazai eszközöknek a forint gyengülése sem, amely az általános rossz befektetői hangulatnak köszönhető.

A magyar állampapírpiacon az elmúlt napokban tapasztalt hozamemelkedés ellenére egyébként nem kell drámára számítani. Az ÁKK jövő évi kibocsátási terveit például pozitívan értékeli a piac. Az intézménynek ugyanis, úgy tűnik, a már lehívott, de még fel nem használt IMF-hitelkeret miatt megfelelő mozgástere van ahhoz, hogy az idei második félévihez képest nem kelljen jövőre növelnie a kibocsátást.

Az állampapírok mostanában bekövetkezett leértékelődéséből egyébként profitálni is lehet. „A mostani hozamszint jó beszállási lehetőséget jelent a kötvényekbe akár kötvényalapokon keresztül is most, hogy a betéti kamatok egyre alacsonyabbak, az akciós lekötések pedig jellemzően csak néhány hónapra szólnak” – mondja Orbán. VG