Élénkül a hazai kötvénypiac
Az RFV tízmilliárd forintos kötvényprogramja keretében most kétmilliárd forintnyi hitelpapírt szeretne értékesíteni, később azonban, ha lesz rá mód, rábocsátásokkal fokozná a mennyiséget. A cég a 2014 februárjában lejáró kötvényekre a hasonló futamidejű állampapírokénál 3,7 százalékponttal magasabb hozamot fizet, vagyis évente 10,44 százalékos kamatot tehetnek zsebre a befektetők. Az intézmények mellett ezúttal a kisbefektetőkre is gondoltak, hiszen a kötvények névértéke 100 ezer forint, és akár már egyetlen darabot is meg lehet vásárolni. A hitelpapírban a cég ígérete szerint nem muszáj három évig ülni. „Mindent elkövetünk annak érdekében, hogy likvid legyen a kötvény, valós árfolyammal” – ígéri Kassai Ákos, az RFV vezérigazgatója.
Az RFV azért döntött a kötvénykibocsátás mellett, mert így gyorsabban forráshoz juthat projektjei finanszírozásához. „Mintegy egy-másfél évvel korábban hozzá lehet így jutni a szükséges tőkéhez, mint ha a banki finanszírozást választanánk” – mondja Tátrai Péter, a társaság befektetési kapcsolatokkal foglalkozó vezetője. A bankoknak sem fordít hátat a cég, a finanszírozást a jövőben fele részben bankhitelből, fele részben pedig kötvényekből tervezik megoldani.
Hogy a 10,44 százalékos éves hozam mennyire lehet vonzó, arról megoszlanak a vélemények. A kisbefektetőknek mindenképpen, hiszen lényegesen magasabb a betéteken vagy az állampapírokon elérhető nyereségnél. Fontos azonban tudni, hogy az ilyen vállalati kötvényekre – a bankiakkal ellentétben – nem vonatkozik az Országos Betétbiztosítási Alap garanciája, vagyis ha csődbe megy a kibocsátó a lejáratig, elúszhat a befektetők pénze.
A Romániában nemrég több fűtés-korszerűsítési pályázaton is győzedelmeskedő RFV-t azonban kifejezetten pozitívan ítélik meg a hazai befektetési szakemberek, az intézmények között is van olyan, amelyik – miután részvényesként már 8 százalékot meghaladó hányadot szerzett benne – vásárolni kíván a kötvényeiből. „Szimpatikus a cég, olyan árréssel dolgozik, amely biztonságos befektetéssé teszi a kötvényeit, így ezzel a kamattal megéri jegyeznünk belőlük” – mondja Orbán Gábor, az Aegon Magyarország Befektetési Alapkezelő kötvényüzletág-vezetője. Más, a neve elhallgatását kérő intézmény azonban még a 370 bázispontos felár mellett is drágállta az RFV-kötvényt, egyebek között azt kifogásolva, hogy nincs a papírnak hitelminősítése, és a likviditása is kétséges lehet.
Hogy az RFV-kötvény menynyire lesz sikeres a BÉT-en, még nem tudni, az viszont biztos, hogy a társaság részvénye az BÉT egyik legjobban teljesítő papírja lehet az idén. A részvény árfolyama az elmúlt esztendőben hozzávetőlegesen 130 százalékot emelkedett, és az elmúlt napokban már 9000 forint fölött kereskedtek vele. Az RFV napi forgalma is százmillió forintos nagyságrendű újabban, és a papír októbertől a BUX-kosárba is bekerül.
Magyarországon a vállalati kötvények piaca egyébként gyerekcipőben jár, főleg a bankok bocsátanak ki hitelpapírokat, más cégek csak elvétve keresnek így forrást. Jelenleg viszont meglehetősen nagy a kínálat, mivel szintén a kisbefektetők számára egy másik energetikai cég, a Mol is kínál kötvényeket, az RFV-énél azonban lényegesen szerényebb kamattal. A másfél éves lejáratú papír – amelyet szintén már 100 ezer forinttól lehet jegyezni – csupán 6 százalékos éves kamatot fizet, ez mintegy 30 bázisponttal múlja csak felül a hasonló lejáratú állampapír hozamát. A Mol honlapján található tájékoztató szerint az október 22-én záruló jegyzést követően ezt a hitelpapírt is bevezetik a BÉT-re.
Nemzetközi viszonylatban persze nem ennyire szerény a kínálat, sőt a világ értékpapírpiacának nagyobb hányadát teszik ki a kötvények, mint a részvények – áll az OTP Alapkezelő elemzésében. A vállalati kötvények azonban viszonylagos biztonságuk és az államkötvényeknél magasabb hozamuk ellenére nem feltétlenül lesznek jó befektetések – véli Büki András, a társaság befektetési igazgatója. Egy a Reutersnél megjelent híradás szerint a magasabb hozam reményében augusztusban egyes nemzetközi alapkezelők portfóliójukban csökkentették az állam- és növelték a vállalati kötvények mennyiségét. Ez utóbbiak átlagos hátralévő futamideje (kamatkockázata) 6–7 év között van, hozamuk 3,5 százalék körül mozog, Amerikában és az euróövezetben egyaránt. Ez történelmi mélypontnak számít, s ha a jövőben a papírok hozama egy százalékponttal emelkedik, a befektetők 6-7 százalékos árfolyamveszteséget könyvelhetnek el. Ezt a jelenlegi, 3,5 százalékos hozamszint mellett két év alatt lehet megkeresni, vagyis egy esetleges egy százalékpontos hozamemelkedés két év kamatát viheti el. HB
