Visszafordulhat az OTP-rali

Tőkepiac. Javult a magyar tőkepiaci befektetések kockázati megítélése az elmúlt hónapokban – közölte az Equilor Befektetési Zrt. legfrissebb elemzésében. A magyar állampapírpiacon a kockázatmentes hozamok lényegében folyamatosan csökkennek, ahogy a piaci szereplők beárazzák a további kamatvágásokat, illetve az inflációs pálya csökkenését. A befektetői hangulat javulása még inkább tetten érhető a magyar részvénypiacon, igaz, a BUX index idei, 16 százalékos emelkedését szinte kizárólag az OTP-rali generálta. Az Equilor szerint viszont az OTP felülteljesítése a második negyedévben a visszájára fordulhat, s ez szükségszerűen magával rántja a magyar részvénypiacot is. Ezért a befektetési cég összességében konszolidálódó, enyhén lefelé csúszó magyar részvénypiacot prognosztizál a második negyedévre.

Az OTP magyarországi tevékenységének teljesítményét a stagnáló gazdaság, illetve a március 1-jén életbe lépett, a hitelezést szigorító új jogszabályok tarthatják nyomás alatt. Ennek ellenére a társaság magyarországi üzletága 2010-ben is hozhatja, sőt várhatóan felülteljesíti a tavalyi, 178 milliárd forintos nettó eredményt, annak ellenére, hogy a kamatcsökkentések várhatóan mérséklik a nettó kamatmarzs mértékét, viszont elvben élénkíthetik a forintalapú hitelek felvétele iránti kedvet. A külföldi leánybankok teljesítménye viszont harmatos maradhat. Ukrajnában, Szerbiában és Szlovákiában a működési eredmény önmagában is gyenge, a nem teljesítő hitelek részaránya pedig magas. Az idei év eredményét tehát döntően az befolyásolja majd, hogy a három leánybank milyen mértékű céltartalékolást követel meg. Az Equilor mindenesetre alulsúlyozásra ajánlja a vezető hazai hitelintézet részvényeit. Szintén alulsúlyozásra javasolja a befektetési cég a Richtert, mivel a társaság nehezen tudja majd megismételni a várakozásokat felülmúló tavalyi negyedik negyedéves profitját, ugyanis azt főleg egyszeri tételek dobták meg.

Felülsúlyozás viszont a verdikt a Magyar Telekomnál, amelynek árfolyamát az év ezen szakaszában jellemző osztalékrali áprilisban tovább emelheti. Az árfolyamszinttől függően 9-10 százalék körüli osztalékhozam különösen attraktív, ha figyelembe vesszük, hogy a kockázatmentes 10 éves magyar államkötvény hozamszintje fokozatosan csökkenőben van, így pedig a távközlési részvény hozamelőnye stabilnak látszik. Ráadásul a mellett sem lehet szó nélkül elmenni, hogy míg az államkötvényeken elért hozamot 20 százalékos árfolyamnyereség-adó terheli, addig a részvény osztaléka után csak 10 százalékos közterhet kell leróni.

A negyedik blue-chipet, a Molt egyenlő súlyozásra ajánlja az Equilor, mivel a második negyedévben jó eséllyel folytatódhat az előző negyedévben tapasztalt vételi érdeklődés az olajipari cég részvényei iránt, amit egyfelől a globális hangulat, másfelől a cég kurdisztáni kőolaj- és földgázlelőhelye körüli sztorija serkent. VG