Az utóbbi hónapokban megfigyelhető hozamemelkedés, rendkívül érzékenyen érintette a kötvényszerű befektetésnek tekintett német lakóingatlan cégek részvény árfolyamát, amelyek átlagosan 30 százalékot veszítettek értékükből. Ám a cégek által tulajdonolt lakások értéke ezzel ellentétes irányba változott – átlagosan a német lakások ára 15 százalékkal emelkedett 2021-ben.
Így a részvényárfolyam által indukált diszkont a tulajdonolt lakások értékéhez képest rekord nagyságra tágult. Gyakorlatilag hiába lettek drágábbak a portfolióban lévő ingatlanok, az árfolyamesés következtében azokat egyre olcsóbban tudja megvenni a befektető.
Véleményünk szerint a befektetői reakciók a hozam emelkedésére túlzóak, hiszen a cég reál eszközöket tulajdonol, azaz előbb-utóbb át tudja hárítani az inflációt a bérleti díjakba, míg a kötvények kuponjai nominál értéken maradnak. Emiatt van az a befektetői megítélés, ami alapján egy kötvényszerű befektetés nem állja meg a helyét.
Érdemes lehet tehát kihasználni a félreárazást.
Utóbbi gondolatmenetre erősít rá, hogy a Vonovia vezérigazgatója is elkezdte vásárolni nagy tételében (éves fizetésének 5-szörösével felérő nagyságban) a cége részvényeit, jelezve, hogy már ő is olcsónak tartja azokat. Mindezek mellett további keresletet generálhat, és így árfelhajtó erőként jelenhet meg a német lakóingatlan piac számára, az az 5 millió ukrán menekült is, aki nem szeretne visszamenni a porig bombázott országába és ahelyett Nyugat-Európában folytatná az életét.
Rövidtávon továbbra is a 10 éves német kötvényhozam lesz a legfontosabb vezérlője az árfolyamnak, ám ezeken az árfolyamszinteken középtávra már vonzó szerintünk a kockázat hozam potenciál. A részvényárat megnézve látszik, hogy mindenkori csúcsát, 60,92 centen 2020 nyarán érte el a papír. A mostani, gyakorlatilag töretlen lejtmenet is csaknem ilyen magas árszintről, a tavaly augusztusban jellemző 60,40 centről indult, így érte el a Vonovia-részvény a mostanában jellemző 40 euró körüli értéket.
Portfóliónk minőségi tartalmat jelent minden olvasó számára. Egyedülálló elérést, országos lefedettséget és változatos megjelenési lehetőséget biztosít. Folyamatosan keressük az új irányokat és fejlődési lehetőségeket. Ez jövőnk záloga.