Továbbra is törékeny az amerikai középbankok piaca
Őrült volatilitás jellemezte a héten az amerikai középbankok piacát. Van ok aggodalomra, hiszen az Egyesült Államok történetének négy legnagyobb bankcsődjéből három – SVB, Signature Bank, First Republic Bank – az elmúlt két hónapban történt. A PacWest, amelyet sokan a negyedik dominónak látnak a sorban, csütörtökön 50 százalékot zuhant, pénteken meg 82 százalékot ralizott. Ám a pénteki árfolyamnyereséget sem tekinthetjük komoly felépülésnek, hiszen a részvény idei teljesítménye ezzel együtt is mínusz 75 százalék. Vagyis a bank piaci értékének háromnegyede leolvadt alig négy hónap alatt. Nem meglepő egy ilyen kilengés egy olyan héten, amely Amerika második legnagyobb bankcsődjével indult. A First Republicot végül a JPMorgan vásárolta fel, ám ez a 2008-as bankmentéseket idézte, s versenyjogi aggályokat is felvetett, hiszen a legnagyobb bankház lett még nagyobb. A támadásokra mondta a JPMorgan vezérigazgatója, Jamie Dimon, hogy a középbankok fúziói is megoldást kínálnak a mostani bankválságra. De mielőtt ebbe az illúzióba ringathatta volna magát a piac, máris kijózanító hírként érkezett, hogy lefújták a Toronto-Dominion Bank (TD) és a First Horizon még tavaly februárban bejelentett, 13,4 milliárd dolláros egyesülését.
Voltak azért jó hírek is. Például a JPMorgan befektetőknek szóló elemzői komentárja, amely a Western Alliance, a Zions Bancorp és a Comerica részvényeit is felülsúlyozásra ajánlotta. Mondván,
a három középbank jócskán alulértékeltnek tűnik, részben az intenzív shortolás miatt.
Nos, az ajánlásra pénteken 45 százalékot pattant a Western Alliance, a Zions Bancorp közel 20 százalékot és a Comerica is 17 százalékot. Igaz, az idei teljesítmények így sem rózsásak. A Western idén eddig 54 százalékot zuhant, a Zions 51 százalékot, míg a Comerica 45 százalékot.
A középbankok pénteki felpattanása még a szektorindexek heti esését sem igazította ki.
A héten a KBW Nasdaq Regional Banking Index 8 százalékot esett, az SPDR S&P Regional Banking ETF pedig 10 százalékot, a Dow Jones Market Data szerint.
Bár a PacWest és a Western Alliance is azt közölte, hogy az elmúlt hetekben nem szenvedtek szokatlan betétkiáramlást, rendkívül törékeny a piac.
A csütörtök a pánik napja volt, a péntek meg egy sóhajralit hozott
– mondta David Chiaverini, a Wedbush Securities elemzője.
A középbankok sebezhetősége a 2008-as pénzügyi válságig vezethető vissza. Akkor a nagybankokat mentették, mert a csődjük az egész pénzügyi rendszert veszélyeztette volna. Ezzel bebetonozták az amerikai pénzügyi rendszer két szintjét, létrehozva egy biztonságos emeletet, és minden kockázatot az alsó szintbe falazva. Tovább színezi a képet, hogy a kisbankokat 50 milliárd dolláros eszközérték alatt automatikus stressztesztekkel vizsgáztatja a felügyelet, míg a 250 milliárdos eszközérték feletti nagybankok extra jelentésekre kényszerülnek, például a nem realizált kötvényveszteségeiket is nyilvánosságra kell hozniuk. A legenyhébb felügyeleti presszió alatt működő középbankok a pandémiás betéti boom pénzfeleslegét a pangó hitelezés miatt államkötvényekbe és jelzálogalapú kötvényekbe fektették. Ezek hiába biztonságosak, leértékelődtek a Fed kamatemelési ciklusa alatt. Ami
hatalmas nem realizált kötvényveszteséget írt a banki mérlegekbe.
Ha lejáratig tartják a kötvényeket, akkor nincs baj, ám ha likviditási gondok miatt eladásra kényszerülnek, akkor azt csak veszteségesen tehetik. Ennek széles körű felismerése vezetett a márciusi betétkivonási rohamhoz, amely megrendítette az amerikai hitelezés gerincét adó regionális középbankokba vetett hitet, és szűk két hónap alatt három bankcsődöt eredményezett.
Portfóliónk minőségi tartalmat jelent minden olvasó számára. Egyedülálló elérést, országos lefedettséget és változatos megjelenési lehetőséget biztosít. Folyamatosan keressük az új irányokat és fejlődési lehetőségeket. Ez jövőnk záloga.