Még a semleges kamatráta is feljebb kúszhat Amerikában

Újabb lökést adott a középtávú kamatpálya-várakozásokkal kapcsolatos találgatásoknak Mary Daly, a San Franciscó-i Fed elnöke: a jegybankár ugyanis kijelentette, a Fed által neutrális rátának (R*) nevezett kamatszint, amellyel a monetáris politika se nem fogja vissza, se nem serkenti a gazdaságot, jó eséllyel a pandémiás korszakot megelőző 2,5 százalék felett stabilizálódhat.

Daly kiemelte: az R* előretekintő értéke véleménye szerint 2,5–3 százalék között bárhol lehet, ez pedig a piaci elemzők számára azt az üzenetet hordozza, hogy a kamatkörnyezet valóban tartósan magasan maradhat Amerikában, ennek pedig mind a részvény-, mind a kötvénypiacok számára messzire ható következményei lehetnek.

A neutrális ráta emelése ugyanis azt jelentené, hogy a Fednek azért, hogy saját medrében hagyja folyni a gazdaságot, elég lenne az új R*-értékre visszaengednie a kamatszintet, ezáltal a magasabbra tolódó bázishoz képest a jelenlegi környezetben magas kamatszintek már jóval kevésbé lennének restriktívek.

Daly már nem az első jegybankár, akinek nyilatkozatai alapján a piacok arra következtetnek, hogy a Fed – korábbi kijelentéseivel ellentétben – már nem dönt újabb kamatemelésről, látva az amerikai államkötvénypiacon eluralkodó hozamralit. 

– fejtette ki Calvin Yeoh alapkezelő a Bloombergnek, utalva itt arra, hogy még a Fed történelmi kamatemelési dömpingje ellenére sem lassult le a kívánt mértékben az amerikai gazdaság, ezért az elemzők körében egy ideje már felvetődött az R* emelésének szükségessége.

Felszólalásában Daly fontosnak tartotta hangsúlyozni a piacok megnyugtatása céljából, hogy a jelenlegi, 5,25–5,5 százalékos kamatkörnyezet semmiképpen nem tekinthető az új normának, még akkor sem, ha ennek okán az R* emelése szükségessé válik.

A piacok az elmúlt hónapokban annak ellenére sem tartották valószínűnek, hogy a Fed rászánja magát még egy kamatemelésre, hogy a jegybankárok szinte bizonyosságként emlegették a fokozott monetáris szigor szükségességét. A jegybankárok elmúlt napokban megjelent nyilatkozatai pedig csak megszilárdították a befektetők eddigi elképzeléseit: a határidős jegyzések alakulása alapján ugyanis elmondható, a piacok 24 százaléknál magasabb eséllyel egyetlen elkövetkezendő jegybanki üléstől sem várnak emelést, sőt – jövő júniusban már az első kamatvágás is elérkezhet véleményük szerint.