A Paramount–Skydance-házasság a részvényeseket is válaszút elé állítja

A több mint egy éve zajló fúziós egyeztetések és az engedélyezési folyamat végére július 24-én pont került, a tőzsdei következmények azonban csak innentől datálódnak igazán az amerikai Paramount Global és a Skydance Media összeolvadásának szappanoperájában. Mint ismert, az amerikai Szövetségi Kommunikációs Bizottság (FCC) múlt csütörtökön jóváhagyta a két cég 8,4 milliárd dolláros fúzióját.

Ennek keretében a Larry Ellison, az Oracle szoftveripari óriás multimilliárdos alapítójának családi érdekeltségébe tartozó Skydance kerül birtokon belülre a Paramountban. Az ügylet magába foglalja 28 CBS-adóhálózat licencének átadását is. 

A Paramount fizet, mint a katonatiszt

A döntés nagy hullámokat kavart a politikai életben és a médiában, mivel a jóváhagyás éppen azután született meg, hogy a Paramount gavallérosan 16 millió dollárt fizetett egy vitatott jogi megállapodás keretében egy Donald Trump által indított perben, amelyben az elnök korábbi ellenfelének, Kamala Harris volt demokrata alelnöknek az egyik interjújában szereplő mondatokkal szemben emelt kifogást. 

A peren kívüli feltétlen egyezség és annak időzítése alapján fél Amerika szimpla megvesztegetést gyanít, hiszen a fúziót az elnök kénye-kedve szerint kisiklathatná, ha akarná. A történethez tartozik az is, hogy a Paramount elkaszálta a Stephen Colbert-féle népszerű The Late Show-t pár nappal azután, hogy Colbert az említett Trump-megállapodást „egy nagy, kövér kenőpénznek” nevezte, Colbertet pedig kirúgták.

Brendan Carr, az FCC Trump által frissen kinevezett elnöke azonban mindenkit megnyugtatott, hogy 

De nem csak Trump jutott pénzhez, a tőzsdei spekulánsok és a bennfentesek is szépen kereshettek a fúziós folyamat aktuális fejleményeinek megjátszásával. A Paramountnak a Nasdaqon jegyzett részvényárfolyama az idén 25 százalékkal erősödött, s most új fejezet kezdődik, amelyből szintén csinos hasznot lehet csiholni. A felek hivatalosan augusztus 7-én kívánják lezárni a tranzakciót.

Mekkora lesz a részvénypiaci PARA?

Ekkor váltják át a Paramounthoz tartozó PARA és PARAA tickereket az újonnan keletkeztetett PSKY tickerre. A fúzió keretében a Skydance befektetői 2,4 milliárd dollárért megvásárolják a National Amusements részvényeket. (Ez a cég a Paramount többségi tulajdonosa.) 
A Paramount részvényesei 4,5 milliárd dollár értékben, készpénz vagy részvény formájában kapnak ellentételezést

• A-osztályú részvényeikért 23 dollárt,
• B-osztályú részvényeikért 15 dollárt.

A Paramountba emellett a vevő 1,5 milliárd dolláros friss tőkeinjekciót tol be. A meghirdetett fix kínálati ár a 13,25 dolláros aktuális árfolyam felett van, így a részvény jelentős árfolyam-emelkedési potenciált hordoz, ráadásul a Benchmark elemzői konszenzusa továbbra is vételi besorolást tart fenn 16 dolláros célárral. 

Persze akadnak a negatív forgatókönyv felé hajló elemzők is, köztük a Seaport Global, amely 11 dolláros célár mellett eladásra minősítette le a Paramount B-osztályú részvényeit. Az S&P Global Market Intelligence 24 megkérdezett elemző közül 11-től a részvény tartására vonatkozó véleményt kapott, az eladást heten javasolták, míg vételre csak ketten buzdítottak. Mindez jól illusztrálja a Paramount körüli megítélésbeli különbségeket.

Stratégiai, szakmai és politikai kockázatok árnyalják a jövőképet

A Seaport Global érvelésében van logika, úgy látják, a fúzió lezárulta után csökkenhet az árfolyam, és előjönnek és felerősödhetnek a stratégia, a tartalompolitika, a vezetőváltás és a Colbert show leállítása kapcsán ébredező aggályok. Az is súlyos kockázati kérdés, hogy Larry Ellison Trump barátjaként, támogatójaként és meghosszabbított karjaként mennyire vonja a Fehér Ház narratívájának befolyása alá a Paramountot. 

A szakértők a konzervatív hangvétel erősítését ígérik, ami konfliktusokat és reputációs kockázatokat hordoz. A szakmai, stratégiai kihívások körében a Paramount+ streamingplatform jövője vet fel kérdéseket, hogy mennyire bírja a versenyt a szakma nagyjai, így

• a Netflix,
• a Disney+,
• az HBO,
• az Amazon és társaik

által támasztott rivalizálásban. A fúzió után további jogdíjak (például NFL tévés jogok) jövője vagy a tartalomgyártás átalakulása is nehézségek elé állíthatja a céget.

Fogd a pénzt, és fuss?

Mindenesetre nincs már sok idő a kockázatelemzésre és a lamentálásra, a részvényeseknek csütörtök estig kell dönteniük arról, hogy inkább kiszállnak, vagy megtartják az immár magasabbra értékelt részvényeiket, melyekkel a kereskedés augusztus 7-én startol. 

Lesz dolguk doszt, hiszen a cég a múlt évet 6,2 milliárd dolláros veszteséggel zárta 29,2 milliárd dolláros bevétel mellett, s az idei elemzői kilátások 28,4 milliárd dolláros bevételt és 696 millió dolláros veszteséget valószínűsítenek.

Megjegyzés: a cikkben szereplő vélemények nem tekinthetők sem a szerkesztőség álláspontjának, sem befektetési tanácsnak.