Csábító vételi ajánlás a Masterplastra

A vételi ajánlás annál is csábítóbb, hiszen az elmúlt egy hónapban 571 forint és 612 forint között mozgott az árfolyam. Befektetési sztorit kínál az elemző szerint, hogy a Masterplast működése az építőipari tendenciákhoz kötődik, ezért a cég profitálhat az elmúlt időszakban kibontakozó építőipari fellendülésből. Emellett az is fontos, hogy egyre erősebb pozíciókat épít ki a csomagolóanyag-iparágban, ami fontos diverzifikációs lépés a jövőt illetően. Ráadásul sanszos, hogy Szerbia várható EU-csatlakozásával párhuzamosan középtávon az ottani gazdasági fellendülésből is részesedjen a csoport.

Még 2008-ban Szabadkán nyitották meg a Masterplast YU d.o.o. polisztirolgyárat, amely évi 500 ezer köbméteres kapacitással rendelkezik és egymilliárd forintos beruházással valósult meg. Előreláthatólag 2018-ra a Masternet üvegszövetgyártó üzem is megkezdi működését Szerbiában. Az itt gyártott termékek az EU piacaira kerülnek. És az is fontos, hogy 2018-tól tíz évig adókedvezményben részesül a Masterplast Szerbiában.

Megkerülhetetlen kérdés, hogy a Masterplast éves árbevétele nem növekedett sokat 2011 óta. Annak ellenére sem, hogy az utóbbi két évben a környezet kifejezetten támogató volt. A hazai építési engedélyek száma nagyot nőtt tavaly és az idén is. Erre az MKB elemzése is azt a megszokott választ adja, amire a menedzsment is szívesen hivatkozik, hogy a társaság által gyártott és értékesített termékeket, amelyek döntően különféle szigetelőanyagok és kiegészítők, az építkezések középső-végső szakaszában építik be. Így az építési engedélyek kiadását várhatóan csak egy-két éves késéssel követik a Masterplast értékesítési mutatói.

A társaság a nehézségekre adott válaszként csökkentette a költségeket, a béreket és az adminisztratív kiadásokat. Így az operatív eredményhányad 4 százalék körül stabilizálódott. 2012 és 2016 között az átlagos profithányad 1,5 százalék volt, míg a nettó adósság 12,4 millió euróról 14,6 millió euróra növekedett. Igaz, a 2012-es részvénykibocsátásból fakadóan a saját tőke is megemelkedett. A társaság fair értékének meghatározásakor azzal a feltételezéssel élt az MKB elemzője, hogy az árbevétel növekvő pályán marad 2017 és 2019 között az ingatlanpiac pozitív kilátásainak köszönhetően. A piaci trend változásával számolnak 2020 után, így 2020 és 2022 között az árbevétel csökkenését prognosztizálják. 2017-ben a kamatfizetés és adózás előtti marzs (EBIT) 4,1 százalékról 3,8 százalékra csökkenhet az alacsonyabb marzsú termékek értékesítésének köszönhetően. És hosszabb távon is 3,8 százalékos EBIT-hányaddal kalkulálnak.

A fair érték mellett azért a kockázatokra is érdemes odafigyelni. Amíg az elmúlt években az alacsony kamatkörnyezet fűtötte az építőipart, addig egy monetáris szigorítás visszavetné a helyenként túlfűtött ingatlanpiacot. Negatív tényező lehet a hitelfelvételek esetleges szigorodása is, miként a Masterplastot most támogató uniós energiahatékonysági pályázatok kifutására is fel kell készülni.