Az ECB lépése esetén korrekció következhet

Az elmúlt héten jelentős hozamcsökkenést és hasonló mértékű emelkedést egyaránt tapasztalhattunk a hazai állampapírpiacon. A folyamatok túlnyomórészt, csakúgy, mint az azt megelőző egy-két héten, továbbra is a német bund piac irányítása alatt állnak - mondta lapunknak Török Zoltán, a Raiffeisen Bank elemzője. Ez a szoros kapcsolat alapvetően két tényezőnek tulajdonítható.

Egyrészről a hazai és a német kötvénypiac közötti spread egyelőre viszonylag stabilnak mutatkozik. A piaci szereplők jelentős része külföldi, ráadásul egyre több közöttük a konvergenciára spekuláló befektető. Jelenleg a külföldi kézben lévő kötvényállomány eléri a 2100 milliárd forintot, ami kimagasló mértékűnek számít. Ezen befektetők többsége egyelőre nem sok figyelmet fordít a magyar makrogazdasági folyamatokra, ami feltehetőleg abból ered, hogy a fundamentális teljesítmény az eurózónában, de a tengerentúlon sem kiemelkedő.

Másrészről a német és az amerikai piac jelenleg kiemelkedően volatilis mozgásokat produkál, és ez maga után húzza a hazai hozamokat is.

Az elkövetkező hét eseményeire az ECB kamatcsökkentési döntése nyomhatja rá a bélyegét - mondja Török. Véleménye szerint egy 25 bázispontos mérséklés tűnik a legvalószínűbbnek, ez esetben a piac várhatóan egy újabb 25 pontos csökkentést beáraz majd az árfolyamokba. Amennyiben ennél merészebb, 50 bázispontos kamatvágásra vállalkozna az ECB, az némi korrekciót is eredményezhet a piacokon. Nagymértékű hozamcsökkenésre azonban az elemző már nem számít, legfeljebb egy további 5 bázispontnyi mérséklődés tűnik valószínűnek.

Kérdéses lehet az MNB válasza is egy esetleges ECB-döntésre. Török Zoltán szerint jelenleg az a valószínűbb, hogy az így megnövekvő kamatrés nem okoz majd újabb spekulatív forintvásárlást, így a hazai jegybank sem kényszerül majd az irányadó kamatszint csökkentésére. Ezzel ellentétes reakció esetén azonban az MNB részéről egy hónapon belül válaszlépés következhet - teszi hozzá. (VG)