Az USA-ban mérséklik az osztalékadót

Most, hogy a kongresszus is rábólintott a Bush-kormány 350 milliárd dolláros adócsökkentési elképzeléseire, amely a részvények osztalékadójának mérséklését is magában foglalja - 2008-ig 15 százalékra csökken az osztalék és a tőkenyereség adójának felső kulcsa -, egyre nagyobb figyelem irányulhat a magas osztalékot fizető részvények felé. A tengerentúli részvények esetében ez egyre értékesebb lehet, ugyanakkor túlságosan leegyszerűsítőnek tűnhet, ha a részvényeket ezentúl két csoportba osztjuk, az egyikbe a magas osztalékot fizetők kerülnének, a másikba a keveset, vagy egyáltalán nem fizetők.

Az osztalékadó 15 százalékra való mérséklése - szemben a korábbi jogszabállyal, miszerint a személyi jövedelemhez csapták hozzá - előnyt jelenthet az áramszolgáltatók részvényeinek esetében is. A papírokat korábban is előszeretettel vásárolták a defenzív részvényekre vadászók, hiszen az S&P Electric Utilities index 18,2 százalékot veszített értékéből 2002-ben, szemben az S&P 1500 index 22,5 százalékos csökkenésével, az év első közel öt hónapjában pedig 7,7-et emelkedett az áramszolgáltatói papírokat tartalmazó mutató, lekörözve a szélesebb részvénypalettát lefedő index 7 százalékos növekedési ütemét. Igaz, az áramszolgáltatók elmúlt évei nem bizonyultak a leggyümölcsözőbbnek, hiszen az ágazatnak számos problémával kellett szembenéznie, úgymint az eladósodottság magas mértékével, a gazdaság lejtmenetével, ezzel párhuzamosan a kereslet csökkenésével, komoly likviditási problémákkal s nem utolsósorban az új részvények kibocsátásával járó felhígulással.

Az S&P elemzői szerint nem kizárt, hogy az elkövetkező években egyes áramszolgáltatók szerény mértékben nö-velik az osztalékra szánt öszszeget, míg mások - éppen az osztalékadó csökkentését bekalkulálva - fokozatosan mérséklik a kifizetés volumenét, ezzel javítva pénzügyi helyzetüket.

Az osztalékfizető papírok a befektetési alapok portfóliójában is egyre nagyobb szerephez juthatnak, hiszen az elmúlt évek lejtmenete ráébresztette a befektetőket arra, hogy hosszabb távon meghatározó szerepet játszhatnak ezek a részvények - hangsúlyozzák a piaci szakértők. A Marshall Equity-Income alapja például átlagosan háromszázalékos osztalékhozammal kecsegtető részvényeket tart portfóliójában, míg a T. Rowe Price Dividend Growth alap azzal büszkélkedhet, hogy a blue chipekre szakosodott alapok közül az egyik legjobb hozamot tudták elérni az elmúlt tíz évben, miközben a volati-litása alacsony maradt.

Ám mielőtt az osztalékfizető részvények mellett kötnének ki egyesek, vásárlás előtt nem árt több dolgot is megfontolni. Kezdjük talán az árfolyammal. Az osztalékfizető részvények kurzusa már tavaly erőteljes emelkedéssel reagált a Bush-csomag hírére. Az S&P 500 index 50 legnagyobb hozammal kecsegtető részvénye a 2002. októ-beri mélypontjáról ez év január 7-ig 27 százalékot drágult, túlszárnyalva ezzel a börzemutató 18,8 százalékos erősödését. Ezt követően azonban e papírok kurzusa átlagosan 5 százalékot esett, míg az S&P 500 index több mint egy százalékkal növelte értékét. Ugyanakkor azt sem szabad figyelmen kívül hagyni, hogy az energiaipari, a közhasznú, illetve a pénzügyi szolgáltatók papírjai kimondottan jó választásnak bizonyultak az elmúlt időszakban, 20-25 százalékos árfolyamnyereséggel gazdagítva a befektetőket, miközben a legalább 4 százalékos osztalékhozamot fizető távközlési szektor az egyik legrosszabban teljesítő ágazat volt.

Az AT&T részvényeinek árfolyama például a 4 százalékos osztalékhozam ellenére közel 30 százalékot esett az idén - mutat rá a cnn.com írása. Az osztalékfizető részvények szereplése sokkal inkább a fundamentumokon múlik, mint azon, hogy mekkora osztalékot fizetnek - jegyzik meg az elemzők. Éppen ezért elsősorban azt kell mérlegelni, hogy melyik részvényt ragadhatja magával az árfolyam-emelkedési hullám, s nem feltétlenül azt, hogy éppen mekkora is az osztaléka - teszik hozzá.

Éppen ezért egyes elemzői vélemények szerint az osztalékfizető részvények rövid távon nem valószínű, hogy ismét emelkedésnek indulnának, hiszen a piac már beárazta őket az elmúlt hónapok során. Ami változás várható viszont, hogy a korábban osztalékfizetéstől ódzkodó vállalatok rászoknak erre, s a korábban csekély mennyiségeket kiosztó cégek pedig növelik kifizetéseiket.