Forrás: az utolsó jegycsere

A kárpótlási jegyek árfolyama erőteljesen, közel tíz százalékkal erősödött kedden, s kurzusát nem sok választotta már el az ezer forinttól, amit a piaci szereplők egyhangúlag a Forrás Rt.-részvények cseréjével kapcsolatos aggodalmak elillanásával magyaráztak. Tény, hogy a korábban számos kritikai észrevételt megfogalmazott TEBÉSZ már békülékeny hangnemet ütött meg, mondván, az ÁPV Rt.-vel sikerült elfogadtatniuk észrevételeik egy részét, s jó kompromisszum született. Az érdekvédelmi szervezet korábban három alapelvet tartott fontosnak, így a vagyonelemek valós értékelését, a társaság átlátható működését, illetve, hogy a cégvagyon a működés során ne tűnhessen el. Ezek pedig teljesültek - fogalmazott Dióslaki Gábor elnök, hozzátéve: a Forrás-csere a kis- és nagybefektetőknek egyaránt ajánlható.

Tény, a kárpótlási jegyet birtoklóknak nincs sok választásuk, hogy túladjanak papírjaikon, hiszen a privatizációs szervezet legutóbb is hangsúlyozta: egy kibocsátásra készül, s úgy véli, ez a kínálat mindenki számára megfelelő lehet. (Abban mindegyik fél egyetért, hogy bőven elegendő a piacon lévő jegymennyiség felszívására, bár pontos adatok változatlanul nincsenek arra vonatkozóan, hogy mennyi papír is kóborolhat még szabadlábon.) Csak remélni lehet - mondja Dióslaki -, hogy olyan reklámkampányt sikerül folytatni, ami a dunyhába rejtett jegyeket is előcsalogatja. Bár mint egyesek fogalmaznak, a papíroknak már csak elenyésző hányada van alanyi kárpótoltaknál. Éppen ezért arra is kevés az esély, hogy a jegycserét követően egy nagyobb eladási hullám kezdődjön a Forrás-részvények piacán a tőzsdei bevezetést követően, hiszen a "java még csak most jön". A portfólió egyik jelentősebb pakettjét jelentő cukorgyári részvénycsomag eladása realizálódhat, hiszen egyes piaci hírek szerint a fő tulajdonos Nordzucker meg szeretné venni a paketteket, a kérdés csak az, milyen árfolyamon. A Szolnoki Cukorgyár kisebbségi pakettja 64,13, a Szerencsié 63,99, a Mátra törzsrészvényei 64,09, az elsőbbségi pakettja 64,09 százalékon került a társaságba (ami a bekerülési értéket tekintve mintegy 2,2 milliárdos csomagot jelent), tehát ennél csak magasabb áron válhat meg tőlük a Forrás Rt. Igaz, azt változatlanul homály fedi, hogy a Nordzucker milyen árat fizetett a többségi pakettért.

A Forrás likvid eszközei jelenleg 4-5 milliárd forintra tehetőek, s amennyiben sikerülne túladni a három cukorgyári csomagon, akkor ez milliárdos nagyságrenddel gyarapodhat, nem beszélve a további tervezett tranzakciókról, azaz a többi kisebbségi részesedés, illetve tőzsdei részvény értékesítéséről. (Azt mindenesetre hangsúlyozta a társaság, hogy az Antenna-papírok nem szerepelnek az elsők között értékesítendők listáján.) Kérdés persze, hogy ennek a felhasználását hogyan képzelik. A Forrás idei üzleti tervében 536 millió feletti árbevétellel és 923 milliót meghaladó pénzügyi eredménnyel számol. Előbbihez a pótlólagos forrást a készletben lévő ingatlanok értékesítése, illetve az ingatlanportfólióból származó bérleti díjak eredményezhetik. Az üzemi eredményt a társaság 415 milliós negatívumra tervezi, ám az adózott nyereség 350 millió körül alakulhat, amiből 200 milliót a társaság osztalék formájában kifizetne a tulajdonosoknak. (Az elsőbbségi részvényre minimum 5 százalék lesz az osztalék.)

A Forrás-részvények árfolyamában rejlő növekedési potenciál tehát vonzó lehet, s az alapszabály-módosítások kapcsán a befektetőknek attól sem kell tartaniuk, hogy kilopják a céget - magyarázta Dióslaki. A kisrészvényesek érdekeit szolgálja például, hogy a vezérigazgató csak a jegyzett tőke 5, az igazgatóság csak a 30 százalékáig hozhat döntéseket, emellett a Forrás saját részvényeket csak a könyv szerinti értékük alatt vehet, s a megszerzett papírokat beszerzési áruk alatt nem értékesítheti.

Persze a kisördög nem alszik, s nem kizárt, hogy a jegycserét követően is bőven akad még jegy a piacon. Az ÁPV egyelőre még korainak tartotta arról forgatókönyvet gyártani, hogy mi lenne, ha kevesen jegyeznének - reagált a múlt héten erre a felvetésre Vági Márton, az ÁPV vezérigazgató-helyettese, s továbbra is azt hangsúlyozta: az utolsó jegycserére készülnek. A kárpótlási jegyek júniust követő tőzsdei forgalma azonban árulkodó lehet abban a tekintetben, hogy mennyi papír maradhatott "szabadon". (FB)