Heti Állampapírpiac

Különösen nehéz a jelenlegi viszonyok között, illetve az elmúlt két hét eseményeivel a hátunk mögött előrejelzésbe bocsátkozni a kötvény- és forintpiac jövőjét illetően. Még a trendek rövid távú felvázolása is számos bizonytalansági tényező függvénye - mutatja be a helyzetet Nyeste Orsolya, a Postabank elemzője.

A múlt hét csütörtöki 200 bázispontos kamatemelés mind időpontjában, mind pedig mértékében meglepő lépés volt. A másnapi piaci reakciók ugyan kedvezőnek bizonyultak - általános hozamcsökkenés volt tapasztalható a kötvények körében, és valamelyest a forint is erősödött -, sőt, ez a hangulat mérsékeltebben ugyan, de hétfőn is kitartott, a jelentősen megcsappant jegybanki hitelesség ugyanakkor fokozott óvatosságra inti a befektetőket. Ami azonban a tőkebeáramlás növekedése irányába mutat, az az, hogy a régióban messze Magyarországon a legmagasabb a kamatszint, és ez jelentős extraprofitot jelenthet a hozamokra éhes nyugati befektetők számára.

Várhatóan e két tényező - az erodálódott hitelesség és a magas hozamlehetőségek - küzdelmében dől majd el az elkövetkező napokban, hogy miként viselkednek majd a befektetők a hazai piacon. Utóbbiak kivárási politikáját erősítheti a folyó fizetési mérleg és az államháztartás hiányának kedvezőtlen alakulása is. Mindezeknek köszönhetően annak a lehetősége sem zárható ki, hogy a közeljövőben a forint ismét gyengülésnek indul. Az elemző szerint ugyanakkor egy ilyen forgatókönyv bekövetkezése esetén már csak kisebb mértékű elmozdulás következne.

Az elemző továbbra sem lát összhangot a fiskális és monetáris politika között a kívánatos árfolyamcél tekintetében. Míg a Pénzügyminisztérium 250 és 260 forint közötti megcélzott euróárfolyamról, addig a jegybank következetesen 250 forint körüli kurzusról beszél. Így a jelenlegi kamatszint csökkentése csak ez utóbbi érték elérése esetén valószínű, melynek bekövetkezésére Nyeste Orsolya az őszi hónapokban, esetleg az év vége környékén lát reális lehetőséget. Ehhez azonban az is szükséges, hogy a jelenlegi körülmények ne változzanak kedvezőtlen irányban. (VG)