Pannonplast: merre tovább?

A Pannonplast-részvények árfolyama egy gazdálkodási szempontból kiábrándítóan sikertelen tavalyi évet és a felvásárlási akciókat követően rendeződni látszott az április végi rendes közgyűlés után, amikor is új vezetés került a társaság élére, s Fehér Erzsébet - akkor még elnök-vezérigazgató - a gazdálkodás javulására vonatkozóan is ígéreteket tett. (A cég tervei szerint az idén 35-36 milliárd forintos árbevételt érhetnek el, ami 10-12 százalékkal haladná meg a tavalyit. Az üzemi eredmény 2,7 milliárd forint, az adózás előtti eredmény 2,1 milliárd, a nettó profit pedig 1,5 milliárd forint lenne, ami ez esetben 16 százalékkal haladná meg a múlt évit.) A döntések és bejelentések megítélése vegyesen alakult, de a kedélyek megnyugodtak, az ezt követően publikált első negyedévi igen rossz adatokat a piac egyszerűen tudomásul vette. A hét eseményeiből kiindulva rövid életű volt azonban ez a viszonylagos béke: a Pénzügyi Szervezetek Állami Felügyelete (PSZÁF) befolyásszerzéssel kapcsolatos vizsgálata s az ennek nyomán a Britton és a Pevdi Kft.-t elmarasztaló, kedden publikált határozat mindenképpen rányomja majd a bélyegét a részvény piaci szereplésére. (A határozat a Britton és a Pevdi befolyásszerzését jogszerűtlennek találta, amivel egyetemben megállapította, hogy e két cég és a Kartonpack a Pannonplast közgyűlésén a felügyelet vizsgálatának eredménye értelmében összehangolt magatartást gyakorolt összesen 23,28 százalékos pakettjük révén, miközben az alapszabály 12,5 százalékban maximálja a szavazati arányt.) Az pedig, hogy az ügyet összefüggésbe hozták a PSZÁF elnökét ért hétfő reggeli támadással, végképp nem segít a helyzeten.

Az eddig megjelent információk semlegesek a Pannoplast áfolyamára, annak ellenére, hogy az elmúlt két napban esés volt megfigyelhető - közölte érdeklődésünkre Makray Péter, az Erste elemzője, véleménye szerint ugyanis fundamentális szempontból semmi nem változott. Más kérdés persze, ha az elkövetkező napokban olyan események történnek, amelyek a társaság üzleti folyamataira lehetnek hatással, ez ugyanis drasztikus mozgást eredményezhet a részvény piacán - tette hozzá Makray. Ilyen eseményként lenne értékelhető, ha megsemmisítésre kerülnek az áprilisi közgyűlés határozatai. (Ez volt az a tulajdonosi összejövetel, amelyen a Britton képviselői bekerültek az igazgatóságba.) Ebben az esetben az új közgyűlési döntések függvényében alakulna papír piaci szereplése.

Rövid távon mindenképpen az árfolyamesés irányába hatnak az események - közölte érdeklődésünkre Míró József, a Cashline Értékpapír Rt. elemzője. A Brittonnak és a Pevdinek a határozat következményeként részesedését elvileg csökkentenie kell egyrészt az idegen forrás bevonásával összefüggésben, másrészt pedig azért is, mert a 12,5 százalékos szavazati korlát miatt irracionális annak tartása. Ez persze nem azonnal fog megtörténni (a Britton például az eddig megjelent információk alapján meg fogja támadni a döntéseket), de a részvénypakett esetleges piacra kerülése mindenképpen nyomást gyakorol az árfolyamra. Az áresés irányába hat a bizonytalan helyzetből eredő jelentősen megnövekedett kockázat is - tette hozzá a szakértő.

A lejtmenet alja azonban egyelőre nem látható - közölte Míró, hozzátéve: fundamentális oldalról a cég papírjai jelenleg olcsók. A társaság eszközeinek értéke fölötte van a jelenlegi árnak, s az eredmények alapján is - az elmúlt időszakok kedvezőtlen fejleményei ellenére - alulértékelt a papír. Ezt persze - emelte ki Míró - megváltoztathatja, ha olyan események történnek, amelyek a cég perspektíváját lényegesen módosítják. A Cashline elemzőjének véleménye szerint az igazán erőteljes mozgás akkor indul majd be, ha az első - szerinte rövid időn belül várható - üggyel kapcsolatos állásfoglalások napvilágra kerülnek.