A forint mozgása miatt lehetnek meglepetések

A második negyedév igen eseménydús volt a Budapesti Értéktőzsdén. A jegyzett társaságokról szóló nagy horderejű bejelentések és a makrokörnyezetet érintő hírek egyaránt adtak feldolgoznivalót a befektetők számára. Így a tőzsdei társaságok ezen időszakban mutatott teljesítményének megítélése igen bőséges információhalmaz feldolgozását igényli.

Bár a várakozások számszerűsítése csak a jövő hétre várható, előzetesen is érdemes a változótömegből kiemelni a forint igen hektikus mozgását. Az árfolyamsáv szélesítése és a leértékelődés ugyanis igen eltérően érintette az egyes társaságokat.

A forint árfolyamának gyengülése az üzemi hatékonyság javulását eredményezi az exportra termelő társaságoknál - állapította meg Nagy Péter, az Inter-Európa Bank elemzője. Azon cégeknél pedig, amelyek a devizakockázat lefedezéséből eredően jobb eredményeket mutattak, a pénzügyi eredmény soron a korábbi időszakhoz képest szerényebb adatok várhatóak. Ilyen hatással lehet számolni a gyógyszertársaságok, elsősorban a Richter féléves számaiban - közölte az elemző.

A nagy tőzsdei cégek közül ezek a folyamatok a leginkább a Molt érintik - közölte érdeklődésünkre Török Bálint, a BudaCash elemzője. Devizahiteleken a cég 8-10 milliárd körüli árfolyamveszteséget könyvelhetett el, s emellett az importföldgázon is néhány milliárdos negatívum keletkezhetett az elemző szerint. Számottevő devizahitelei miatt elvileg érintett lehetne a Matáv is, ám a telefontársaság euróhiteleit jórészt forintra konvertálta (swappolta), így emiatt komolyabb eredménycsökkenésre nem kell számítani. A BorsodChemnél és a TVK-nál az euróhiteleken elszenvedett veszteséget a forint gyengülésének árbevételre gyakorolt kedvező hatása ellensúlyozhatja, bár a második negyedévben ennek szaldója Török Bálint megítélése alapján még negatív lesz.

Hosszabb távon - ha a forint/euró árfolyam 260-270 forint között stabilizálódik - a hazai fizetőeszköz gyengüléséből eredő árbevétel-növekedés javíthatja majd az olyan, exportra termelő társaságok eredményét is mint a Graphisoft, a Richter, a Rába és a NABI. Igaz, e két utóbbi vállalatnál komoly gazdálkodási problémák miatt e tényező hatására nem igazán érdemes figyelmet fordítani - tette hozzá. A Richter Gedeon szinte teljes egészében lefedezi a devizakockázatát, vagyis a forint gyengülése a pénzügyi eredményt e fél évben nem vagy nem az előző időszakokhoz hasonló mértékben emeli majd. Ez persze csak rövid távon igaz, hosszabb távon a forint gyengülésének árbevételre gyakorolt kedvező hatása a mérvadó.

A Graphisoft kisebb mértékben él a devizakockázat csökkentésének e lehetőségével, így a társaság pénzügyi eredménye kedvezőbben alakulhat majd - vélte Török Bálint.

A Richternél és az Egisnél a pénzügyi eredmény soron gyengébb adat várható - jelezte Tordai Péter, a K&H Equities elemzője. A második negyedévben realizált magasabb mar-zsok azonban ezt némiképp ellensúlyozzák. A Matáv euróhiteleit 85 százalékban elswappolja, így az ennek forintgyengülés miatti átértékelődése csak kismértékben látszik majd meg az eredményen, amit Tordai szerint kompenzálni fognak a Maktel várakozások szerint igen jó adatai. A Mol a forint gyengülése miatt szintén árfolyamveszteséget könyvel majd el hitelein. Az viszont még nem világos, hogy a működési eredmény milyen mértékben képes ennek hatását ellensúlyozni.