Nem tudják mivel meglepni a befektetőket karácsony előtt

Rövid az e heti makronaptár, karácsony előtt csak kevés adat jelenik meg, Magyarországon a népmozgalom októberi alakulásának hétfői közlésén túl szerdán jelenik meg két adat: a KSH a külkereskedelmi termékforgalom 10. havi részletes adatait közli: itt nem várható nagy meglepetés. Az első becslésben közzétett számok szerint az export euróban számolt értéke 8,4, az importé 4,3 százalékkal nőtt októberben az előző év azonos hónapjához viszonyítva, míg a külkereskedelmi mérleg aktívuma 320 millió euróval nőtt.
Közvetlenül karácsony előtt jelenik meg a harmadik negyedéves előzetes folyó fizetési mérleg is. A kedvező áruforgalmi egyenleg hatására is a hazai gazdaság külfölddel szembeni pozíciójával kapcsolatban régóta kedvező a kép. A folyó fizetési mérleg többlete magas, a GDP 7-8 százaléka körül alakul a nettó finanszírozási képesség, miközben a devizatartalékok szintje több mint elegendő. Ezzel párhuzamosan nagyon gyorsan csökken a külső adósság, és ezen keresztül mérséklődik az ország sérülékenysége is. Dunai Gábor, az OTP Bank elemzője szerint a helyzet várhatóan most sem változik meg, és ez továbbra is a fő indok lehet a hitelminősítők számára egy esetleges „befektetésre ajánlott” kategóriába helyezéskor.

Az előzetes, havi adatok alapján a negyedévben éves összevetésben az elemző becslése szerint körülbelül egymilliárd euróval emelkedhetett a folyó fizetési mérleg többlete, ugyanakkor szezonálisan igazítva nem számít az egyenleg javulására a megelőző negyedévhez képest. A nettó működőtőke-beáramlás ismét pozitív, ezúttal mintegy 0,7 milliárd euró lehetett. Összességében éves bázison 3 milliárd euróval mérséklődhetett a külső adósság Dunai Gábor becslése szerint.

Az elemző arra figyelmeztet, hogy fontos információ lesz a kormányzat és a magánszektor által felhasznált EU-transzferek alakulása. 2016-ban ezek lényeges csökkenésére számít, főként ez magyarázza az alacsonyabb növekedési előrejelzésüket (az idei 2,9 százalék után 1,9 százalékos GDP-növekedésre számítanak). A havi adatok szerint – hangsúlyozza az elemző – a harmadik negyedévben még nem indult el a transzferek apadása.

Izgalmas lehet még a héten az amerikai lakáspiaci adatok megjelenése. Noha az árak tekintetében látható némi növekedés, az új lakások értékesítésének felfutása idén év eleje, a használt lakásoké idén év közepe óta megtorpant. Az elemzői konszenzus szerint novemberben sem történt érdemi változás. Dunai szerint a lassulásban minden bizonnyal fontos szerepe van a Fedtől várt kamatemelésnek, illetve annak, hogy a háztartások bizonytalanabbak abban, hogy meddig emelkedhetnek a jelzálogkamatlábak.

Noha a harmincéves fix jelzálográta a 2012 végi mélypont (3,3 százalék) és a 2015 eleji lokális minimum (3,7 százalék) óta emelkedett kissé (kicsivel 4 százalék alatt jár), történelmi összevetésben továbbra is nagyon kedvező. Ha az elinduló kamatemelési ciklus ellenére nem következik be emelkedés a hosszú pénzpiaci kamatlábakban (ez a Fed egyik legfontosabb célja), akkor számíthatunk az ingatlanpiaci aktivitás, ezen keresztül a gazdasági növekedés erősödésére – hangsúlyozza az elemző. Hogy így lesz-e, az hozzájárul majd ahhoz, hogy az amerikai jegybank milyen intenzíven emeli a kamatlábat a következő negyedévekben – tette hozzá Dunai Gábor.