Indokolatlan a gyenge forintárfolyam

A héten újabb történelmi csúcsra szaladt az euró-forint keresztárfolyam, azaz új mélypontra gyengült a forint az euró ellenében. Mindeközben a régiós devizák nem követték a forint gyengülését, azaz a magyar deviza önálló életre kelt, ami specifikusan magyar dolgokat sejtet a háttérben. Ilyen tényező lehet egyrészt, hogy a bankközi likviditást magasan tartja a jegybank, másrészt az, hogy a gazdasági miniszter és a jegybankelnök között nyílt nézetkülönbségre derült fény. Szerintünk egyik sem tűnik perdöntőnek. A bankközi likviditással, amely visszaemelkedett 400 milliárd forint környékére az elmúlt napokban, erős az euró-forint korreláció. Ez oka lehet a gyengülésnek, de ezt sem tartjuk túl erős érvnek, hiszen fél évvel ezelőtt a bankközi likviditás a jelenleginek majdnem a duplája volt. Ráadásul már ezt a korrelációt is rossz irányú (gyengülő) mozgással törte meg a forint.

A két gazdasági centrum közötti vita azt sugallhatta egyes piaci szereplőknek, hogy a jegybank a korábban is megfigyelhető laza monetáris politikára törekszik, ami csakugyan a forint gyengülésének irányába mutat, de ilyen burkolt üzenetekre is volt már korábban példa. Összességében egyik érvet sem tartjuk olyan erősnek, hogy indokolt lenne a forint látványos gyengülése. Sőt korábban a Federal Reserve (Fed) újra a lazítás útjára lépett, és azon lépegethet tovább az elkövetkező hónapokban. Csütörtökön az Európai Központi Bank is lazítást jelentett be, a 10 bázispontos betétikamat-csökkentés mellett havi 20 milliárd eurós kerettel újraindítja a kötvény-visszavásárlási programot – határidő nélkül. A héten pedig a Fed csökkentheti az alapkamatot 25 bázisponttal, azaz a magyar monetáris kondíciók relatíve szigorodnak. És még valami. Míg korábban a forint együtt gyengült a zlotyval, ez mostanában már nem igaz, mert a zloty az elmúlt napokban már inkább erősödött. Mindeközben a magyar gazdasági mutatók szinte soha nem látott jó értékeket mutatnak. Így nem tűnik indokoltnak a gyenge árfolyam, azaz a forintnak erősödnie kellene a nem túl távoli jövőben.