Vérfürdőben érdemes szemezgetni

Borítékolható, hogy az elkövetkező időszakban nagyon nehéz helyzetbe kerül az olajpiac. A koronavírus terjedésének megfékezésére adott válaszlépésként a világ nagy része karantén alá került, ennek egyik következménye az olaj iránti kereslet drasztikus – precedens nélküli – visszaesése. Egyes régiókban már hallani lehet negatív árakról is, és a következő hetekben előreláthatóan egyre több helyről érkeznek majd hasonló hírek. Aki a legutóbbi, a 2014–2015-ben tapasztalt látványos olajárzuhanáskor vásárolt a nyersanyagból vagy az olajra származtatott eszközökből, az meglehetősen szép hozamot tehetett zsebre. Persze könnyű ezt több év távlatából nézve mondani.

Kérdés, hogy most mennyivel más a helyzet. Véleményünk szerint egyik olajnagyhatalom számára sem optimális a 20 dollár körüli hordónkénti ár. Arról lehet elmélkedni, hogy ki bírja tovább, az oroszok vagy a szaúdiak, de azt nagyobb magabiztossággal ki lehet jelenteni, hogy amíg az orosz büdzsé 40, a szaúdi 80 dolláros hordónkénti ár mellett van egyensúlyban, addig mindkét országnak a korábban felhalmozott megtakarításához kell nyúlnia. Számukra tehát nem előnyös a jelenlegi helyzet, ám ha kellően hosszú ideig marad alacsonyan az olaj ára, akkor a magasabb költséggel termelők átmenetileg kiárazódnak a piacról. Ez lehet a fordulat következő jele. Továbbá előbb-utóbb a karantént is feloldják, és ha nyögvenyelősen is, de normalizálódhat az élet, és ezáltal az olajkereslet is visszatérhet a rendes kerékvágásba. Egy hosszabb távra optimalizáló befektető számára tehát kockázat-hozam szempontjából kezd aszimmetrikussá válni az olajhoz kapcsolt eszközökre becsült hozam. Azaz benne van pakliban, hogy tovább esik az olajár, de az alacsonyabb szinteken exponenciálisan növekvő volumenű olajkínálat tűnik majd el. Emiatt gondoljuk úgy, hogy a következő hetekben, hónapokban el lehet kezdeni szemezgetni az olajcégek vagy az olajhoz kapcsolt eszközök között.