Centikre az éves csúcstól az OTP-részvény – elment a hajó, vagy még érdemes beszállni?
Az árfolyamesésre spekuláló shortosok rémálma amit idén és tavaly október óta csinál az OTP Bank részvénye: az év elejétől 40 százalékkal nőtt az árfolyam, a tavalyi mélyponthoz képest – 7830 forint – a 300 forintos részvényenként osztalékkal együtt majdnem megduplázódott az árfolyam, amely kedden 14 240 forinton is járt. Mindössze 5 forint hiányzott az augusztus 10-én felállított éves rekordhoz.
A befektetői hangulat tehát kifejezetten jó, a bank hírfolyamában a pozitívumok kerültek előtérbe – mondta a Világgazdaságnak Grébel Szabolcs, a KBC Securities elemzője, utalva egyebek mellett Csányi Sándor nyilatkozatára, a roppant sikeres szlovén akvizícióra és az épp jelenleg zajló és várhatóan eredményes romániai bankeladásra, amely racionális lépésként értékelhető, tekintve, hogy nem sikerült javítania az ottani leánybanknak a piaci részesedésén.
Csányi Sándor nem szeret jósolni, de egyben biztos, és az a rekord – VG-exkluzívAz OTP elnök-vezérigazgatója sok bizonytalanságot lát, de biztos benne, hogy rekordot döntenek. Csányi Sándor azt is elmondta a Világgazdaságnak, melyek a feltételei az osztalékemelésnek. A román OTP eladása ebben fontos szerepet játszik, és nagy valószínűséggel lesz rá vevő. |
Ugyanakkor láthatók kockázatok is, az európai és a régiós növekedési kilátások nem éppen fényesek, az OTP csoport pedig aligha lehet elégedett a magyarországi folyamatokkal: a hazai anyabank és a magyar érdekeltségek (tehát az OTP Bank Core) nettó kamatmarzsa a történelmi mélypont közelében van, pedig az egy évvel ezelőttihez képest magasabb kamatkörnyezetben egyáltalán nem így kellene lennie – igaz, van több negatív hatás: kamatstop, bankadó, extraprofitadó, kötelező tartalékra kapott (a jegybanki tenderhez képest) alacsonyabb kamat és a fix kamatozású eszközök nagyobb súlya.
Grébel Szabolcs szerint az is rejt némi kockázatot, hogy szinte már a legkeresettebb hiteltermékké válik a személyi kölcsön, az viszont jó hír, hogy az állampapírok felé tett kormányzati „terelő” intézkedéseknek nincs olyan hatásuk, ami netán likviditási kérdéseket vetne fel az OTP Bankban, tekintve, hogy a hitel-betét arány még szektorszinten is alacsony, 60 százalékos.
Mégsem akkora a baj a lakossági hitelpiaconA második negyedévben már 30 százalékkal nőttek a kihelyezések, ám semmiképp sem bízhatják el magukat a bankok. |
A KBC legutóbb tavasszal állapított meg fair értékbecslést az OTP-részvényekre, az 12 900 forint volt, ezt már meghaladja a jelenlegi árfolyam. Ha a relatív értékeltségre vagyunk kíváncsiak, akkor a negyedév végi egy részvényre jutó sajáttőke-értéket (12 782 forint) érdemes összevetni a napi árfolyammal, így 1,2-szeres P/BV-mutató látható. Ez abszolút nem magas – mondta Grébel Szabolcs –, hiszen a saját tőkére vetítve közel 20 százalékos eredménye lehet az OTP-nek idén, a tőkeköltség (vagy a befektetők oldaláról a hozamelvárás) viszont nem ennyire magas, tehát indokolt, hogy a sajáttőke-érték felett kereskedjenek a bankpapírokkal, sőt ha a magyar állampapírhozamok tovább süllyednének, az még vonzóbbá tenné az OTP részvényeit.
De ha lejönnének a rövid hozamok, és a bank forrásköltségei is ezzel együtt elkezdenének csökkenni, akkor annak is pozitív a hatása, mivel az eszközökön belül a fix kamatozású hitelállomány a meghatározó.
A Bloomberg-konszenzus az OTP-részvényekre 15 200 forint, ugyanakkor sorra jelennek meg a célármódosítások, kedden épp a Citi elemzője lépett: 13 635 forintról 16 120 forintra emelte az OTP Bankra vonatkozó 12 havi célárfolyamát, változatlanul vételi ajánlás mellett.
A szakértők arra számítanak, hogy év végén 14 ezer forint lehet az OTP csoport egy részvényre jutó saját tőkéje, tehát a piac igen jó évre számít, magas megtérüléssel. Ha marad a jelenlegi 1,2-es P/BV-mutató, akkor abból 16 800 forintos árfolyam adódhatna.
Portfóliónk minőségi tartalmat jelent minden olvasó számára. Egyedülálló elérést, országos lefedettséget és változatos megjelenési lehetőséget biztosít. Folyamatosan keressük az új irányokat és fejlődési lehetőségeket. Ez jövőnk záloga.