késleltetett adatok
Árfolyamok: 15 perccel késleltetett adatok
Az első hullám hamar visszahúzódott a tőzsdéken, de már úton lehet a következő vihar
Nem buborék pattant, s nem is a recessziós vihar söpört végig a tőzsdeparketteken. Úgy tűnik, hogy az e heti tőzsdei hullámvasutazás oka a spekulatív kereskedések irányváltása.
Elképesztő pályát írt le a fekete hétfőn a Cboe volatilitási index (VIX), amely a széles piacot leképező S&P 500 indexhez kapcsolódó opciókon keresztül méri a turbulenciára vonatkozó várakozásokat, s az idei év nagy részében 15 alatt mozgott. Hétfőn már kora reggel elérte a 65,73-ot, amely a harmadik legmagasabb érték a feljegyzések 1992-es kezdete óta, a 2008-as globális pénzügyi válság és a 2020-as pandémiás összeomlás után. A piaczárásra a VIX 38,57-ra esett, ám még ez is több mint duplája a mostanában szokásosnak. És a határidős VIX-pozíciók, melyeket azért nyitnak, hogy megvédjék a befektetést a jövőbeni volatilitástól, egészen októberig 27-es vagy magasabb VIX-et áraznak.
Farok csóválja a kutyát
A félelemindex napközbeni csúcsa és zárása közötti különbség minden idők legnagyobb rése volt. Ám fetűnő, hogy a VIX alapját képező opciós szerződések között nagyobb kilengést mértek, mint az általuk követett S&P 500 kosár prompt részvényárfolyamai között.
Mindez
azt sugallja, hogy az opciók billentették ki a piacot.
A képlet viszonylag egyszerű, amikor nyugodt a tőzsde, a befektetők a volatilitás ellen fogadó opciókkal profitálnak. Az elmúlt időszakban több piaci szegmens is feltűnően fagyott volt, ami utólag már vihar előtti csendként értékelhető. Erre még rátett egy lapáttal a strukturált termékek újbóli népszerűsége. Ráadásul, a bankok a volatilitást elnyomó módon fedezték a kockázatot. Így nem csoda, hogy
a rossz hírek hirtelen az egekbe robbantották a volatilitást.
Mire a kereskedők rohantak fedezni a veszteségeket, eladták a leginkább túlvásárolt eszközöket, ami újabb volatilitást generált. Az automatikus eladási megbízások, a pánik lendülete és a „kockázatparitás” stratégia tovább táplálták ezt a visszacsatolási hurkot.
Azért nem az opciók állnak minden volatilitás mögött.
A japán jen esetében volt egy naiv feltételezés,
hogy a Bank of Japan tartósan alacsonyan tartja a hitelfelvételi költségeket, ami gigantikus carry trade buborékot dagasztott. A befektetők hosszú éveken át a legalacsonyabb japán kamatokon vettek fel hitelt, hogy magasabb hozamú eszközöket, köztük amerikai technológiai részvényeket vásároljanak. Amikor a tokiói jegybankárok úgy döntöttek, hogy 17 év után szigorítják a monetáris politikát, globálisan megremegtek a piacok.
Sanszos még egy kitárazási hullám
A széles piacot leképező S&P 500 alig két hét alatt 8,5 százalékot zuhant. A Bespoke Investment Group elemzése szerint az ilyen gyors eladások ritkák, de általában erősen pozitív hozamok követik őket a következő hetekben és hónapokban. Szoros kivétel volt a 2020-as pandémiás pánikot követő késleltetett, bár kétségkívül erőteljes visszaépülés. Ennek ellenére rögös út állhat a piacok előtt.
A volatilitási kereskedők gyakran hangsúlyozzák, hogy időbe telik, amíg a rossz ügyleteket törlik a rendszerből.
Egy volatilitási csúcs általában magasabb kereskedési sávba tolja a VIX indexet,
legalább 30 kereskedési napos távlatban. Tartósabb fellendülés csak a 40. és 50. kereskedési nap között várható.
Színezi az összképet, hogy még mindig sokan fogadnak a VIX ellen. Továbbá a nettó fedezeti alapok jennel szembeni pozicionálása is magas, olyan hatmilliárd dollárra tehető, bár ez jelentős leolvadás a júliusi 14 milliárd dollárhoz képest. Mégis
minden adott egy második kitárazási hullámhoz.
Portfóliónk minőségi tartalmat jelent minden olvasó számára. Egyedülálló elérést, országos lefedettséget és változatos megjelenési lehetőséget biztosít. Folyamatosan keressük az új irányokat és fejlődési lehetőségeket. Ez jövőnk záloga.