Messziről jött a kijózanító pofon a magyar részvénypiacnak
A nagyjából másfél éve 41 ezer pont alá is bekacsintó, hazai vezető részvényindex alig több, mint 17 hónap elteltével 74 ezer pont környékén is járt egy hete, így a teljesítménye ezen időszak alatt a 80 százalékot súrolta.
A mostani hét a magyar blue chipekről szól, és joggal bizakodhattak a befektetők, hogy az emelkedés folytatódhat a negyedéves jelentések közeledtével. Mi is ezt prognosztizáltuk. Aztán jött a hétfői részvénypiaci vérengzés, ami egy időre biztosan elodázta az új csúcsokat a hazai vezető részvényindex esetében. Egy hete a Concordeblog.hu-n megjelent cikkemben azt fejtegettem, hogy számos magyarázat húzódhat a BUX index további emelkedése mögött. Elsősorban arra számítottunk, hogy a magyar piac húzó részvénye a következő negyedévekben az OTP és a Richter lehet, a 90 ezer pontos BUX index pedig csak idő kérdése, mivel a fejlődő és
a régiós részvénypiacokhoz is képest még mindig bőven alulárazott a pesti börze.
Mint figyelmeztettünk azonban, a nemzetközi hangulat drasztikus romlása ebbe bármikor belerondíthat, igaz, nem gondoltuk volna, hogy ez ilyen gyorsan bekövetkezik.
Milyen makrohatások miatt alakult ki a jelentős volatilitás?
A japán jegybank (BoJ) július 31-i kamatemelése, illetve mennyiségi lazításának csökkentése óta folyamatosan zajlik a jenből finanszírozott kockázatosabb pozíciók zárása. A fokozatosan gyengülő USA-makroadatok, különösen az augusztus 2-i munkaerőpiaci jelentés viszont felerősítette a gazdasági lassulással, illetve recessziós kockázatokkal kapcsolatos félelmeket, megerősítve ezzel a Feddel kapcsolatos kamatvágási várakozásokat. Ennek megfelelően a piac nagyon gyorsan elbillent abba az irányba, hogy
a Fed szeptemberben akár 50 bázisponttal is csökkentheti az irányadó kamatokat,
mire a dollár gyengülni, a japán jen pedig erősödni kezdett. Emiatt kutyaszorítóba kerülhetett számos nagy piaci szereplőt, nevezetesen az úgynevezett carry tradereket, és egyre jobban kifeszíthette a jenből finanszírozott pozíciók további fenntartásához szükséges fedezeti szinteket. Ez globális kockázatkerülési hullámhoz vezetett.
A múlt hét második felében is volt már bőven pánikra utaló jel a piacokon, a hétfő reggeli zuhanás viszont új fejezetként kerül majd be a tőzsdei történelemkönyvekbe.
A japán piac több mint 12 százalékos esése a legnagyobb mértékű volt 1987 óta, a fertőzés pedig elérte a többi részvénypiacot is, kivétel nélkül.
A pánikhangulat elsőszámú mutatója, a VIX index a koronavírus-járvány kirobbanásakor látott magasságok közelébe lőtt ki. A CNN Fear & Greed index a ritkán látható és jó kontraindikátorként alkalmazható extrém félelem tartományba esett, a Nasdaq 100 index pedig 2022. január vége óta nem látott túladott szintet ütött meg.
Következtetésképpen, a japán jen erősödéséből adódó piaci kockázatok még mindig jelentősek lehetnek, és a piac több hullámban még eshet. Ugyanakkor
ilyen extrém félelem mellett a múltban szinte kivétel nélkül érdemes volt a részvénysúlyt növelni a portfóliókban.
A pattanás mellett szól továbbá, hogy a legnagyobb amerikai tech cégek esetében a jelentések miatt az elmúlt hetekben a részvény-visszavásárlási programok szüneteltek, az elmúlt napok korrekcióját kihasználva viszont ismét felpöröghetnek.
Mire számíthatnak a magyar részvénybefektetők?
Hasonló általános részvénypiaci esésben szoktuk mondani, hogy szimpátiából egy piac sem maradhat ki, ez pedig utolérte a magyar blue chipeket is. Ugyanakkor a technikai okokon túl fundamentálisan nem látunk arra utaló jelet, ami miatt a magyar piacba vetett hitünket meg kellene változtatnunk. Az általunk különösen kedvelt OTP és Richter esetében a jó teljesítény fennmaradhat, mert általánosságban elmondható, hogy szektorukhoz képest alulárazottak, és a jelentéseik befektetői szempontból kielégítő eredményeket mutatnak. Ráadásul a nemzetközi befektetők aránya továbbra is elmarad a 2010-es évekhez képest, emiatt kisebb külső nyomás helyeződhet a részvényekre. Másfelől
a két számjegyű hozamokhoz szokott magyar lakossági befektetők az államkötvények irányából a következő hónapokban átszivároghatnak a magyar részvénypiacra.
Ez további támaszt nyújthat a BUX-nak, a blue chipekre meghatározott céláraink és a pozicionáltság alapján elkészített kockázat-hozam elemzésünk pedig egyértelműen a további felértékelődés mellett szólnak.
Portfóliónk minőségi tartalmat jelent minden olvasó számára. Egyedülálló elérést, országos lefedettséget és változatos megjelenési lehetőséget biztosít. Folyamatosan keressük az új irányokat és fejlődési lehetőségeket. Ez jövőnk záloga.