Pazar célár a Richterre: bőven tizenháromezer forint felett alakulhat a részvények ára

Az MBH Befektetési Bank 2024 szeptemberében megkezdte a Richter Gedeon Nyrt. követését. A jövőben rendszeresen elemezzük a vállalat pénzügyi helyzetét, és diszkontált cash flow modell alapján ajánlást is teszünk a várható egy éves célárra. 

A Richter Gedeon Magyarország legnagyobb gyógyszergyártója és az európai gyógyszeripar egyik meghatározó szereplője. A vállalat fő tevékenységei a kutatás-fejlesztés, illetve gyógyszergyártás és -értékesítés. A Richter a vállalati struktúráját négy fő működési szegmensre bontotta, ezek: 

• neuropszichiátria (CNS), 
• nőgyógyászat (WHC), 
• biotechnológia (BIO), 
• General Medicines (GM). 

A Richter stratégiájának fókusza, hogy az évtized végéig vezető európai midpharma vállalattá váljon. A Richter úgy alakította ki üzletágait, hogy a legfontosabb készítményének, a cariprazine-nak a tengerentúli piacon 2029 után véget érő szabadalmi védettségét követően is megalapozott árbevétel- és profitnövekedést tudjon felmutatni a befektetőknek. Ezért a kutatás-fejlesztési tevékenység kiemelten fontos a társaságnak, céljuk, hogy az évtized végére legyen egy olyan molekulájuk, amely közel jár már a piacra kerüléshez.  

Az elmúlt években erőteljes árbevétel-növekedés jellemezte a Richtert. A következő évek további növekedést hozhatnak a cég számára. A jövőbeli bevételi számokat már nem befolyásolja a romániai kis- és nagykereskedelmi üzletág, miután 2022-ben bejelentették a nem főtevékenységhez tartozó részleg értékesítését. 

A bevételek mellett a költségek is dinamikusan növekedhetnek a következő években. Az árrések alakulása fontos kérdés, mert a hatékonyabb működés magasabb árréseket és ezen keresztül magasabb profitot eredményezhet. A romániai kis- és nagykereskedelmi üzletág értékesítésével a Richter fontos lépést tett a hatékonyság javítása érdekében, mert ez a szegmens jellemzően alacsony haszonkulccsal működött. 

A bruttó fedezeti hányad a 2022-es 57,4 százalékról 2023-ban már 64,7 százalékra emelkedett, a javulásban közrejátszott az is, hogy a tavalyi év második felében már nem rontotta le a marzsot a romániai részleg. A következő években ez a mutató 70 százalék fölé emelkedhet, amiben a Vraylar egyre bővülő értékesítése is fontos szerepet játszik. Az üzemi eredmény a 2024-ben várt 267,1 milliárd forintról 438,4 milliárd forintra emelkedhet 2028-ra. Az árrések alakulását itt is emelkedő pálya jellemzi, az üzemieredmény-hányad idén 32 százalékra javulhat a tavalyi 23,5 százalékról, és az előrejelzési időszak végére elérheti a 39 százalékot.

Rácz Balázs, az MBH Befektetési Bank szenior tőkepiaci elemzője