Inflációs adatokra figyel a piac a héten

Friss inflációs adatokkal indul az új esztendő. Pénteken teszik közzé egyebek között az eurózóna decemberi friss adatait. „A decemberi inflációs adatok újra alátámaszthatják majd több euróövezeti jegybankár aggodalmát, miszerint a javuló növekedési kilátások és az emelkedő foglalkoztatás ellenére továbbra is alacsony az inflációs nyomás. Amikor az EKB az októberi ülésén – igaz, csökkentett volumen mellett – meghosszabbította a kötvényvásárlási programját 2018 szeptemberéig, akkor éppen az alacsony inflációs nyomás volt az egyik fő ok” – mondja Módos Dániel, az OTP Bank makrogazdasági elemzője.

Előretekintve, amíg a maginfláció nem közeledik a 2 százalékhoz, és a bérnyomás sem érezhető, addig nem lehet számítani a negatív kamatok megszűnésére, és az is kérdéses, hogy egyáltalán kivezetik-e 2018-ban a kötvényvásárlási programot. A várakozásoknál magasabb (mag)inflációs adat megjelenése esetén nőhet az esélye annak, hogy a kötvényvásárlások 2018-ban valóban befejeződnek, így az euró erősödhet – teszi hozzá a szakember.

Szintén pénteken jelennek meg a friss amerikai munkaerőpiaci statisztikák. A 2018-as év első hetének amerikai munkaerőpiaci adatai azonban a várakozások szerint nem hoznak érdemi változást. A piaci konszenzus az éves bérdinamikára 2,5 százalék körüli értéket mutat, míg a munkanélküliségi ráta 4 százalékos lehet. A nem mezőgazdasági álláshelyek száma az előző hónaphoz képest kissé csökkenhetett, de ez a mostani, alacsony munkanélküliségi ráta mellett nem okoz meglepetést.

Ha a beérkező munkanélküliségi adatok a várakozásoknak megfelelően alakulnak, akkor részben alátámasztják a Fed azon szándékát, hogy 2018-ban is összesen három alkalommal emeljen kamatot. A 4 százalék körüli munkanélküliségi ráta és az egyensúlyi ütem felett növekvő nem mezőgazdasági foglalkoztatás összhangban áll egy emelkedő kamatpályával. Ugyanakkor az a tény, hogy a bérdinamika hosszú ideje ilyen alacsony, óvatosságra adhat okot. Az infláció egyenlőre 2 százalék körül tartózkodik, és a maginfláció állását tekintve rövid távon nem kell tartani az infláció túllövésétől sem.

Ugyanakkor Trump elnök elfogadott adóprogramja miatt a Fed 2,1 százalékról 2,5 százalékos emelte a 2018-as növekedésre vonatkozó várakozását. A Fed szerint az inflációs hatások mérsékeltek lehetnek, ám az államadósság várható emelkedése miatt, ha emelkedésnek indulnak a hosszú hozamok, az ekvivalens lehet egy monetáris szigorítással. Ennek köszönhetően lehet, hogy a Fednek kevesebbet és csak később kell emelnie a rövid kamatokon az általa kívánt monetáris szigorítás eléréséhez.

„A pénteki adatoknak akkor lehet érdemi hatásuk a dollárra, ha a nem mezőgazdasági álláshelyek száma elmarad a várakozásoktól, ekkor a dollár gyengülhet, vagy pedig a bérdinamika meghaladja a várakozásokat, ami a dollár erősödését eredményezheti” – mondja Módos Dániel.