Német akcentus a hazai árfolyamokban

Tendencia nélküli hetet zárt pénteken a hazai állampapírpiac: a hozamok az első két napon emelkedtek, ezt követően csütörtökig csökkentek, majd az utolsó napon a hozamgörbe két végén ellentétes irányban mozdultak el. A végbefektetők jellemzően a hosszabb lejáratok környékén vásárolnak, a viszonylag szűk sávban mutatkozó, a görbe egészére jellemző fokozott volatilitásért elsősorban a spekulánsok tehetők felelőssé - mondta lapunknak Barcza György, az ING Bank elemzője.

Az utóbbi időkben a hazai állampapír-piaci árfolyammozgások - elsősorban a hosszabb lejáratok esetében - kezdenek erős korrellációt felmutatni a német bundpiaccal. A többi régiónkbeli állam, így Csehország vagy Szlovákia esetében ez a jelenség már nem új keletű. A múlt heti változékony hazai hozammozgás jelentős részben a németországi folyamatoknak volt köszönhető.

Némi befolyást az esedékes államkötvény-aukció is gyakorolt az árfolyamfolyamatokra, azt megelőzően ugyanis a piac hozamemelkedésre számított. Látva azonban a várakozásokat meghaladó érdeklődést, sokan visszavásárolták rövid pozícióikat, ami végül a hozamok csökkenését eredményezte.

Wim Duisenberg múlt heti bejelentését, miszerint az európai kamatok szintje a jelen körülmények között megfelelőnek mondható, a piac a megszokottnál komolyabban vette. Az eddig májusra várt és szinte biztosra vett kamatvágást hamar kiárazták az árfolyamokból, ami nálunk is 10 bázispont körüli hozamemelkedést eredményezett a rövid oldalon. A megváltozott első banki kommunikáció ellenére az elemző középtávon az irányadó európai kamatok csökkentésére számít.

A jövőbeni kilátások a német piaccal való tartósabb együttmozgást valószínűsítik. Az 1998-99-es évek tapasztalatai alapján a német államkötvények körében jelenleg egy három hullámban megvalósuló hozamemelkedési folyamatot tapasztalhatunk, mely jelenleg a második emelkedést követő korrek-ciós fázis előtt áll. A visszarendeződés a német piacon 20, nálunk 10 bázispont körüli hozamcsökkenést eredményezhet, amit azonban egy 50 bázispont körüli, egy-két hét alatt bekövetkező emelkedés követhet.