Megint egy piaci sokk

A hazai állampapíralapok októberben úgy érezhették, hogy túljutottak az év nehézségein, s bár egyre halványulni látszott az idei kamatvágásnak az esélye, némi bizakodással tölthette el őket, hogy az elmúlt hónapban már megállt a konstrukciók vagyonának lemorzsolódása. Majd jött a feketeleves, ami ugyan nem kamatemelést jelentett, ám az állampapír-piaci hozamok elmúlt heti emelkedésének mértéke már arra utalt: a piac beárazott egy ilyen lépést.

Egy ilyen hirtelen jött hozamemelkedésre nem lehetett felkészülni, éppen ezért kivédeni sem igen - mondta Szalma Csaba, az OTP Alapkezelő Rt. portfóliómenedzsere. Mivel az okok sem egészen világosak, ezért az állampapírpiacon továbbra is nagy a bizonytalanság - tette hozzá. Az OTP két állampapíralapja, az Optima és a Maxima semleges pozíciót foglal el, azaz a benchmarknak nagyjából megfelelő durationnel rendelkeznek, s ebben egyelőre nem is lesz változás. Elképzelhető, ha meg is nyugszanak a kedélyek, a mostani eseményeknek lehetnek hosszabb távú negatív hatásai is, hiszen a külföldi befektetők azt látják, hogy mennyire törékeny a magyar piac - fogalmazott Szalma Csaba. Éppen ezért a mostani, magasnak tűnő hozamszinteket nem egyértelműen vételi lehetőségként élik meg, bár arra is van esély, hogy a hozamszintek lassan visszatérnek korábbi szintjükre.

A befektetők szerencsére nem estek pánikba, s nem igyekeztek gyorsan kiszállni a kötvényalapokból - mutatott rá Durucz György, az Erste Alapkezelő portfóliómenedzsere, aki szerint átmeneti lesz a megingás, főként, hogy logikus magyarázatra nem is derült fény. A magas hozamszinteket is jó vételi lehetőségnek ítélte meg az alapkezelő, s 5-10 éves lejáratú papírokkal hosszabbította a konstrukció hátralévő átlagos futamidejét, ami egyébként kicsit alatta volt korábban a benchmarknak. Idő kérdése csupán, hogy mikor stabilizálódnak lejjebb a hozamszintek - magyarázta Durucz György -, ez eltarthat hetekig, akár egy-két hónapig is.

Tény mindenesetre, hogy az idén meglehetősen szerényen lehetett keresni a kockázatmentes termékekkel: a MAX index 0,7, a MAX Composite 1,7 százalékos erősödést könyvelhet el, míg az RMAX 5,1 százalékosat. Ezzel szemben a BUX közel 25 százalékkal növelte értékét.