Bizalomvesztés - Már Portugália megmentését árazza a piac

Az inflációs nyomás továbbra is érzékelhető a közös térségben, a legfrissebb januári adatok szerint 2 százalék fölött van a pénzromlás éves alapon számolt üteme és a mostani rekord közeli energia és élelmiszer árak azt vetítik előre, hogy ez a nyomás csak fokozódni fog.

A kamatpályával kapcsolatban a piacon egyre inkább arra számítanak, hogy ősszel viszont megkezdődik a kamatemelés az eurózónában, jóval az amerikai várható hasonló lépés előtt, ami az eddig meglévő kamatspreadek további szélesedése miatt erősítheti a carry trade hatást az euró/dollár árfolyam esetében.

Az elemzők szerint a kamatpályánál is fontosabb kérdés lehet a márciusi uniós pénzügyi reformcsomaggal kapcsolatos találgatások. Nyilván itt az EKB nem fog közvetlen nyilatkozatot tenni, de szerepe megkerülhetetlen lesz, hiszen az unió perifériáját sújtó adósságválságban egyelőre egymaga kénytelen a piaci intervenciókat lebonyolítani. Az elmúlt hetekben az egynapos banki hitellehívások jelentősen megugrottak, volt, hogy 16-17 milliárd eurót kötöttek le kereskedelmi hitelintézetek a megszokott 1 milliárd eurós összeghez képest.

A tranzakciók mögött elsősorban ír bankok állhattak, ahol a tőkemegfelelés miatt komoly fedezetképzésre van szükség, amit szinte képtelenség a tőkepiacról biztosítaniuk. Ugyanis ilyen fontos kérdés, hogy hogyan alakulnak az állampapír piaci hozamok. A portugálokon szépen lassan, de fokozódik a nyomás. Az öt éves lejáraton például rekord szintre emelkedett a hozam, ami azért érdekes, mert már alig 25 bázisponttal marad el a 10 éves hozamszinttől, vagyis a hozamgörbe hosszúoldala összeér. Ez egyértelműen a bizalomvesztés jele, ugyanis a befektetők Portugália kimentését árazzák, ez növeli a hosszú oldali kockázatokat, ami elsősorban az 5 éves horizonton érezteti hatását.