Hihetünk még az eurózóna adósságrendszerében?

A jó hír az, hogy ami az úgy nevezett kollektív fellépési záradékok aktiválását illeti, a megállapodás összhangban van a trojka (EU, IMF, EKB) által feltételezett 95 százalékos részvételi aránnyal. Így, amennyiben minden terv szerint halad (bár ez még egyáltalán nem garantált), úgy a görögök államadóssága 2020-ra 120,5 százalékra fog csökkenni. Persze ezzel még messze nincs minden megoldva. Tételezzük fel, hogy Görögországnak is meg kell felelnie az újonnan megkötött "fiskális paktum" előírásainak, mely azt jelentené, hogy idővel 60 százalék alá kellene leszorítaniuk az államadósságot.

Az első években ez továbbra is komoly terheket róna az országra, kivéve, ha a megállapodás "rendkívüli események" pontja alapján mentességben részesülne. Ha a hiányt a 60 százalékot meghaladó rész egy-huszad részével tudnák csökkenteni, úgy az adósság 2028-ra még mindig a GDP 100 százalékára rúgna.

Azonban még így is további 18 évre lenne szükség ahhoz, hogy az ország teljesítse a 60 százalékos célértéket, már amennyiben sikerül folytatni az évenkénti 2 százalékos adósságcsökkentést. A gyakorlatban azonban ritkán halad az adósságdinamika ilyen lineáris pályán. Nehéz olyan országot találni mely sikeresen teljesített volna ilyen, vagy ehhez hasonló a célt, jelenleg ugyanis egy olyan generáció után vagyunk, mely gyakorlatilag minden egyes államban növelte az adósságot, még ha eltérő mértékben is.

A jelentések szerint, az adósságcsere értelmében kibocsátott új kötvények nagyon magas áron indítottak, a tízéves papírokat közel 22 százalékos hozammal jegyezték. Tekintve, hogy egy olyan nemzetgazdaságról van szó, mely továbbra is mély recesszióval küzd (a legújabb GDP adatok 7,5 százalékos zsugorodást mutatnak), és melyet versenyellenes árak jellemeznek, így nem egészen világos, hogy Görögország hogyan tud piaci finanszírozáshoz jutni, újabb átütemezés vagy mentőcsomag nélkül.

Az utóbbiakra azonban már alig van esély. Ez a dichotómia a magán- és az állami szektorok pénzügyi szabálykönyvei között egyre jobban fokozódik, és sokakban komoly aggodalmat kelt. Ugyanakkor felmerül a kérdés, hogy egyáltalán hihetünk-e még az eurózóna szuverén adósságrendszerében, miután a nagyszabású teherviselés kikövetelése után, az állami szektor újabb adóssággal terhelte Görögországot. Amennyiben újabb mentésre kerülne sor, úgy biztosak lehetünk benne, hogy a görögök még legalább 10, de valószínűleg inkább 20 évig a közelébe sem mehetnek a kötvénypiacoknak. Alternatív megoldásként tulajdonképpen törölhetnék a teljes magánszektorbeli követelést, bár ez gyakorlatilag ugyanazt eredményezné.

Jogi nyilatkozat: A fenti szöveg marketing kommunikációs célra készült. Nem tartalmaz és nem is értelmezhető úgy, hogy tartalmaz befektetési javaslatot vagy befektetési ajánlatot, illetve pénzügyi eszközökkel kapcsolatos tranzakcióra vonatkozó ajánlatot, vagy arra vonatkozó megbízást. A múltbéli eredmények nem garantálják, és nem jelzik előre a jövőbeli eredményeket. Az FxPro nem veszi figyelembe az Ön személyes befektetési céljait, se pénzügyi helyzetét. Az FxPro nem foglal állást és nem vállal felelősséget a közzétett információ pontosságáért, se annak teljességéért, se olyan befektetésből származó veszteségért, melyet az FxPro bármilyen alkalmazottja, vagy egy harmadik fél által szolgáltatott javaslatból, előrejelzésből, vagy egyéb információból származik. Ez a szöveg nem a pénzügyi elemzés függetlenségét támogató jogi követelmények alapján készült és nem képezi tárgyát a pénzügyi elemzés terjesztésének előmozdítását tiltó rendelkezéseknek sem. A szövegben foglalt véleménynyilvánítások előzetes értesítés nélkül bármikor módosíthatók. A leírtakban foglalt vélemény sok esetben személyes jellegű, és nem mindig tükrözi az FxPro véleményét. Jelen közlés csak az FxPro előzetes engedélyével sokszorosítható, illetve terjeszthető.

Kockázati figyelmeztetés: A CFD-k, melyek tőkeáttétes termékek, nagy kockázattal járnak és a teljes befektetett tőke elvesztését vonhatják maguk után. Éppen ezért a CFD-k nem minden befektető számára alkalmasak. Ne kockáztasson többet, mint amennyit kész elveszíteni. Mielőtt megkezdené a kereskedést, győződjön meg róla, hogy megértette az ezzel járó kockázatokat és egyben vegye figyelembe saját tapasztaltságának mértékét is. Ha szükséges, keressen fel független tanácsadót.

Az FxPro Financial Services Ltd tevékenységét a CySEC engedélyezi és szabályozza (engedélyszám: 078/07) FxPro Financial Services, Karyatidon 1, Ypsonas, Limassol 4180 Cyprus.