Eurózóna - az orvosság még jobban megbetegítette a pácienst

A világban növekvő bizonytalanság, párosulva a globális konjunktúra lassulásával szemlátomást jó táptalaj a nemesfémek számára. Ennek köszönhetően megnőtt ugyanis az elmúlt hetekben az esélye annak, hogy mind az amerikai jegybank szerepét betöltő Fed, mind az Európai Központi Bank, mind pedig Kína nemzeti pénzintézete, a People''s Bank of China hamarosan megnyitja a pénzcsapokat, hogy így öntsön kellő likviditást a gazdaságokba. A pénzügyi gyeplőkön való lazítás ugyanakkor szokásosan inflációs félelmeket gerjeszt, ezért a piacok az ilyen intézkedéseket hagyományosan növekvő árfolyamokkal hálálják meg. Különösen az olyan reáleszközök állnak ilyenkor a befektetői érdeklődés napos oldalán, mint amilyenek a nemesfémek.

Miután az arany kereskedése hónapokon keresztül beragadt egy szűk sávba, az elmúlt héten ismét mozgás jött az árfolyamokba. Míg korábban az 1,630 dolláros árszínvonal rendre megálljt parancsolt az emelkedési kísérleteknek, a keddi nap végre meghozta a sokak által várt áttörést. Ezt megelőzően a Görögország körüli hírek borzolták ismét a kedélyeket. Athén ugyanis egyre nyilvánvalóbban nem képes teljesíteni a számára megszabott kiadáscsökkentési programot, és ezért további segélyekre szorulhat. Az európai nagypolitika így az egész elmúlt héten a görög kérdéssel és az eurózóna válságával, valamint az EKB hamarosan indítandó kötvényvásárlási programjával volt elfoglalva.

Az euró megmentésére tett kísérletek az utóbbi időkben többnyire gyengítették az uniós fizetőeszközt a dollárral szemben, mégpedig azért, mert a páciens számára felírható receptek hosszútávon az euró leértékelődéséhez vezethetnek. És bár ezen semmi sem változott, az elmúlt egy hónapban mégis megfordult az irány, és inkább a dollár veszített az értékéből. Mintha a befektetők ráéreztek volna arra, ami a Fed legutóbbi kormányzótanácsi ülésének jegyzőkönyvéből a múlt szerdán kiderült. E szerint az amerikai jegybanki rendszer legfőbb döntéshozó testületében sokkal nagyobb a hajlandóság újabb gazdaságösztönző intézkedések meghozatalára, mint az eddig ismert volt. Ennek egyik lehetséges módja a kötvényvásárlások lehetnének, amelyekre az elmúlt években eddig két alkalommal volt már példa, és visszatekintve mindösszességében kedvező gazdasági hatást fejtettek ki az Egyesült Államokban. Monetáris szempontból azonban a hátrányok is ismertek.

Amennyiben ez az újabb pénzügyi élénkítés nagyobb mértékben növelné a dollár pénzmennyiségét, mint amennyivel az USA gazdasági teljesítménye (GDP) növekedne, ez a dollár kvázi leértékelődését és a dollárban jegyzett nyersanyagok – élükön az arannyal és az ezüsttel – relatív felértékelődését is jelentené.