Olcsón kaphat pénzt Magyarország

Magyarország aligha úszhatja meg jövőre, hogy devizakötvényeket bocsásson ki, mert az 5,5 milliárd eurónyi lejáratot nehéz lenne forintforrásból finanszírozni. A piaci feltételek most nagyon kedvezőek volnának, de idén azért sem kerülhet erre sor, mert az államadósság csökkentését megakadályozná, ha az Államadósság Kezelő Központ (ÁKK) előfinanszírozná a jövő év első felében lejáró adósságot.

A környezet azonban a jövő év első hónapjaiban is kedvező maradhat, ráadásul elemzők szerint elég lenne 1-2 milliárd eurónyi kötvényt eladni. Varga Mihály nemzetgazdasági miniszter a Világgazdaság konferenciáján a múlt héten azt mondta, hogy Magyarország „jövőre tesztelheti a nemzetközi piacokat”. Szavai alapján akkor lépnénk piacra, ha a hitelminősítők kiemelnék az országot a bóvli kategóriából.

Van esély arra, hogy a Fitch Ratings már ma újra befektetésre ajánlja Magyarországot, de jó lenne, ha később a Moody’s vagy az S&P is így tenne, mert a befektetők jellemzően két minősítőt néznek. Sokáig azonban nem lehet várni, hiszen 2016 első felében több mint 3 milliárd eurónyi kötvény jár le (1,5 milliárdot az Európai Bizottságnak kell fizetni a 2008-as hitelcsomag miatt). „Ráadásul a költségvetés is orrnehéz, vagyis az év elején jelentkezik több kiadás” – mutatott rá Németh Dávid, a K&H Bank vezető közgazdásza, aki szerint euróban kellene eladósodni, bár szóba kerülhetne a svájci frank is. Az ÁKK kérdésünkre azt válaszolta, hogy továbbra is az adósság szerkezetén igyekszik javítani, egyrészt a devizaadósság részarányának csökkentésével, másrészt a lakosság tulajdoni arányának növelésével. Elemzők szerint azonban kicsi az esély arra, hogy a bankokkal és a lakossággal sikerül a forintadósságon felül a devizalejáratot is finanszíroztatni. Az is nagy siker lenne, ha csak 1,5 milliárd euró körüli papírt kellene eladni. Ezzel az államadósságon belüli devizaarány a mostani 34 százalékról akár kicsivel 30 alá is csökkenhet.

Bevásároltak a bankok

Az ÁKK jövőre is el szeretné kerülni a devizakötvények kibocsátását – véli Pasquale Diana, a Morgan Stanley vezető közgazdásza. Idén azonban feleannyi lejárat sem volt, mint amennyi 2016-ban lesz. A bankok már most is sok kötvényt vettek – az MNB önfinanszírozási programja miatt –, így nincs nagy tere annak, hogy a pénzintézetekkel vásároltassanak fel még több állampapírt. A Morgan Stanley szerint lehet, hogy a lakossággal vetetne meg még több kötvényt az ÁKK, elemzők azonban ennek korlátaira figyelmeztetnek.