Nem normális, ami a devizapiacon történik

Bár az utóbbi napokban valamelyest gyengülni tudott a japán jen az amerikai dollárral szemben, ez a japán jegybank (BOJ) döntéshozóinak nagy bánatára könnyen rövid életűnek bizonyulhat. A japán deviza továbbra is dinamikusan erősödő trendet mutat a dollár ellenében, a napokban látott korrekciótól eltekintve pedig a közelmúltban új másfél éves csúcsra kapaszkodott.

A jen idei 10 százalékos erősödése azért különösen érdekes, mert a jegybank eközben elképesztően laza monetáris politikát folytat, ami elméletileg a helyi deviza gyengülését indokolná. Január 29-i ülésén a BOJ negatív tartományba vágta a nála újonnan elhelyezett kereskedelmi banki betétekre vonatkozó kamatot, majd az ülést követően az elnök szóban jelezte, hogy készek tovább vágni a kamatokon, ráadásul az eszközvásárlási program kibővítését is mérlegelik. A devizaárfolyam kezdetben úgy reagált, ahogy kell. A jen gyengülni kezdett a dollár ellenében, ez azonban napokkal később teljesen megfordult.

A jegybank szóbeli közbeavatkozása ellenére a jen nem tudott gyengülni, a piac kezdte elveszíteni hitét, hogy a döntéshozók tényleg hajlandók további monetáris lazítást végrehajtani. A tétovázás az április 28-i kamatdöntő ülésen tétlenségbe torkollott: az ülést felfokozott piaci várakozás előzte meg, az elemzők többsége arra számított, hogy a jegybank újra a tettek mezejére lép. Ez azonban nem történt meg, a jen pedig azonnal szárnyalni kezdett: rövid időn belül 2,5 százalékkal erősödött a dollárral szemben.

Ilyen mértékű, napon belüli mozgás feltörekvő devizák esetében is kirívó, fejlett devizapárok esetében pedig egészen ritka. Látszik, hogy a piac már nem hisz az ígéreteknek. A bizalom megingásának csak azzal lehetne erejét venni, ha a jegybank ígéretek helyett konkrét lépéseket (kamatvágás, az eszközvásárlás kibővítése) tenne. E nélkül – az átmeneti korrekciót követően – a jen tovább erősödhet, kihúzva az utolsó mankót is a gyengélkedő japán gazdaság alól, ami az elmúlt három és fél évben támogatta.

2012 óta a japán gazdaságpolitika központi eleme volt a nemzetközi sajtóban Abenomics névvel futó intézkedéssorozat, melynek legfontosabb célja, hogy a jen árfolyamának gyengítésével emelkedésre bírja az évtizedek óta rendkívül alacsony inflációt, illetve az export-versenyképesség növelésével élénkítse a visszafogott gazdasági növekedést. Ez most, úgy tűnik, hónapról hónapra egyre nagyobb veszélybe kerül.