Lehet-e negatív hozam Magyarországon?
Azt találgatja mindenki a magyar állampapírpiacon, hogy lehet-e negatív a hozam. A rövid oldalon van erre elsősorban lehetőség, a keddi aukción a három hónapos diszkontkincstárjegyek 0,15 százalékos átlaghozam mellett keltek el, de decemberben volt példa 0,05 százalékos hozamszintre is. Sőt az Államadósság Kezelő Központ (ÁKK) adatai szerint a másodpiacon az utóbbi napokban már megjelentek a mínusz 0,04 százalékos eladási ajánlatok is.
A folyamat oka, hogy az alacsony nemzetközi hozamkörnyezet mellett a Magyar Nemzeti Bank (MNB) jó ideje azon dolgozik, hogy kiszorítsa a bankok felesleges likviditását a három hónapos irányadó eszközből, ezzel pedig elsősorban az állampapírpiac felé tereli a keresletet. Tavaly év végére az MNB-nek sikerült 900 milliárdra mérsékelnie a három hónapos betét állományát, most a friss cél az, hogy márciusra 750 milliárd legyen az állomány.
Az elmúlt két aukción megtorpant a hozamok csökkenése, de ez elsősorban annak köszönhető, hogy 2017-re fordulva az ÁKK megemelte a felkínált mennyiséget. A decemberi 20 milliárd forintos heti eladás után a múlt héten már 40 milliárdot kínált fel az adósságkezelő (az aukció elszámolása már 2017-re esett), majd most kedden 30 milliárd volt a kínálat. A befektetők keresletéből az látszott, hogy a jelenlegi alacsony szinten már nem vonzók a magyar rövid állampapírok, hiszen az elmúlt két aukción nem sikerült eladni a tervezett mennyiséget.
Ettől függetlenül persze még lehet negatív hozam a következő hetekben, elsősorban a hónap végén lesz érdemes figyelni, amikor az MNB a következő tenderét tartja majd az irányadó eszközből. Akkor fog ugyanis a gyakorlatban megint kiszorulni összeg a három hónapos jegybanki betétből. Az az összeg pedig ismét megnövekedett keresletet támaszthat majd a kincstárjegy-aukciókon.
Ugyanakkor logikusan belegondolva jelentősen nem tudnak nulla alá csökkenni a rövid hozamok, hiszen a jegybank egynapos (overnight) betétje korlátlanul a bankok rendelkezésére áll mínusz 0,05 százalékos kamattal. Vagyis ha ezt a szintet megközelíti a három hónapos kincstárjegy hozama, akkor már egyáltalán nem lesz érdemes állampapírt venniük a bankoknak, jobban megéri az egynapos MNB-eszközben parkoltatni a felesleges pénzüket. Ezen csak az változtatna, ha a jegybank tovább csökkentené az egynapos kamatot, bár az utóbbi hónapokban többször utaltak arra, hogy ez nem szerepel a terveik között, és nem hisznek a negatív kamatokban.
Portfóliónk minőségi tartalmat jelent minden olvasó számára. Egyedülálló elérést, országos lefedettséget és változatos megjelenési lehetőséget biztosít. Folyamatosan keressük az új irányokat és fejlődési lehetőségeket. Ez jövőnk záloga.