Az övezeti széttartás gyengíti az eurót

Május közepén az amerikai tízéves államkötvény hozama ötéves csúcsot ért el, és ezzel átlépte a lélektani 3 százalékos szintet.

Saághy Pál, az Equilor Befektetési Zrt. vezető üzletkötője

2018.05.29, 13:12

Május közepén az amerikai tízéves államkötvény hozama ötéves csúcsot ért el, és ezzel átlépte a lélektani 3 százalékos szintet. Az amerikai hozamemelkedés hatására erős tőkemozgás indult meg, aminek a legnagyobb áldozatai azok az államok voltak, amelyek gazdasági vagy politikai problémák miatt igen kockázatosnak minősülnek.

Ilyen ország például Argentína vagy Törökország, de nem úszták meg a gyengülést a sokkal stabilabbnak tekintett kelet-közép-európai országok devizái sem.

Mindeközben egy másik figyelemre méltó folyamat is zajlik, nevezetesen a dollár euróval szembeni erősödése. Az euró 2017 elejétől szinte folyamatosan erősödött a dollárral szemben, ám úgy tűnik, áprilisban megtört ez a trend, és egyetlen hónap alatt majdnem hat százalékot erősödött vissza a zöldhasú. Az okok e téren is hasonlók:

az amerikai és a német tízéves kötvény hozama közötti különbség elérte a 250 bázispontot, és ezzel új csúcsra került.

A piac eddig nagy bizonyossággal azt árazta, hogy az EKB eszközvásárlási programjának befejezését idén ősszel bejelentik, és az első kamatemelésre is sor kerül majd valamikor 2019 első felében. Az olasz választáson kialakult helyzet azonban jól mutatja az eurózóna töredezettségét és az ebből eredő sérülékenységet.

A politikai bizonytalanságok hatására az olasz hozamok régen nem látott magas szintekre ugrottak, és ezzel a német és olasz tízéves államkötvények közötti marzs 2 százalék fölé ugrott.

Ha az ősszel előrehozott választásra kerül sor Olaszországban, és ismételten győzelmet aratnak az euroszkeptikus erők, az olyan helyzetet is teremthet, hogy az EKB kénytelen lesz továbbra is aktív szereplőként részt venni a kötvénypiacon, és a korábban beárazott szigorításokat elnapolni.

Az olaszországi eseményeken kívül a legutóbbi makroadatok is azt sugallják, hogy

az EKB továbbra is igen laza monetáris politikát lesz kénytelen folytatni.

Mindezen tényezők és az amerikai kamatemelési ciklus folytatódása a jövőben további nyomást helyezhet a közös devizára.