Egekben az államkötvények

Miközben az Európai Központi Bank (EKB) és az amerikai jegybank szerepét betöltő Federal Reserve (Fed) kamatpolitikája az év elején várt szigorítás helyett inkább a lazítás felé változott, az államkötvény-árfolyamok az egekbe szálltak. Annak ellenére, hogy a kötvénypiac az eddigi befektetői közvélekedés szerint nyugodtabb, sokkal kisebb kilengésekkel mozog, mint a részvénypiac, az utóbbi hetek kötvénypiaci emelkedése másról tanúskodik. Tőkepiaci elemzők szerint nagyjából 15 ezermilliárd dollár értékű negatív hozamú kötvény forog a piacokon.

A Fed júliusi kamatdöntése továbbá sosem látott mélypontokra nyomta az amerikai harmincéves hozamot, amely 2,06 százalékra esett vissza. Ezzel a hozamgörbe inverzzé vált, vagyis a rövid távú hozamok a hosszú távúak fölé emelkedtek.

Európában még ennél is radikálisabb a helyzet, ugyanis egy 4 százalék kamatot fizető harmincéves német állampapír árfolyama több mint 180 százalékra emelkedett, csaknem mínusz 0,5 százalékos éves hozamot eredményezve. A jelenlegi piaci környezet mellett ez azt jelenti, hogy ha harminc évig hiteleznénk a német államnak, 100 egység pénzből csak 93,5 egységet kapnánk vissza, vagyis a teljes időszakra számított hozam mínusz 6,5 százalékot tesz ki.

A magyar államkötvényhozamok kilátásai sem túl jók, mivel itthon is történelmi mélypontra került a tízéves referenciahozam, értéke 1,47 százalék az Államadósság Kezelő Központ szerint. Az ötéves és a hároméves magyar kötvények is új mélypontra süllyedtek, 0,69 százalékos és 0,38 százalékos hozammal.

Senki sem tudja megjósolni, hogy meddig fújják az államkötvények globális lufiját, de a piac előbb vagy utóbb kiigazít, azt pedig szintén nem tudni, hogy ez mennyire lesz fájdalmas. A Fed és az Európai Központi Bank vezetőinek mindenesetre nagy a felelősségük.

(A cikk összeállításában

közreműködött Láng András

egyetemi hallgató.)