Jól teljesíthetnek a defenzív szektorok

A makrogazdasági mutatók a globális konjunktúra gyengélkedését jelzik, a világgazdaság valószínűleg a növekedési ciklus egy kései szakaszában tartózkodik. Jegybanki eszközökkel még akár évekig prolongálható ez a szakasz, viszont az látszik, hogy a feldolgozóipari visszaesés általános, és kérdés, hogy a szolgáltatói szektor követi-e ezt a visszaesést, vagy magára talál a gazdaság. A lanyhulásnak a gazdaság ciklikusságán túlmenően geopolitikai okai is vannak, amelyek felerősíthetik a kifutását. Itt elsősorban a protekcionista kereskedelempolitika előretörését és az ebből fakadó bizonytalanságot lehet kiemelni (amerikai–kínai kereskedelmi háború), illetve egyéb, gazdasági hatású politikai eseményeket, mint például a Brexit.

A bizonytalanabb gazdasági környezetben a hagyományosan defenzív részvénypiaci szektorok teljesíthetnek jobban. Ha az idei évet megvizsgáljuk – az elég nagy merítést biztosító amerikai piacon –, beigazolódni látszik az elmélet, különösen az elmúlt hónapok tekintetében. A szektorok között ugyan a technológiai vezeti az emelkedést, de erőteljes ingadozásokkal, nagy volatilitással. A defenzív szektorok, mint az alapvető fogyasztási cikkeké és a közműveké, jelentősen előretörtek. Az alacsony kamat- és hozamkörnyezetben az ingatlanpiaci szektor is attraktívnak mutatkozik. A mérsékeltebb kockázatú, viszont magasabb osztalékot fizető hagyományos telekommunikációs és szolgáltatói szektorok előretörése is tetten érhető, különösen kockázat–hozam összehasonlításban.

Némi túlzással ugyan, de jelenleg az amerikai munkaerőpiac az egyetlen olyan pozitívum a makrogazdasági palettán, amely fundamentális oldalról támaszt biztosíthat a nem ciklikus fogyasztói szektor részvényei számára. Az amerikai lakossági fogyasztási adatokban, a munkabérek alakulásában, a foglalkoztatásban és a kiskereskedelmi forgalomban egyelőre nem érzékelni a globális konjunktúra lanyhulását. Biztató az is, hogy a lakossági bizalmi indexek mind a jelent, mind a várakozásokat tekintve kedvező képet mutatnak.