S&P 500 index: igen és igen

Manapság szinte mindennapos téma, hogy hová mennek a főbb indexek, mi lesz az S&P 500-zal. Ilyenkor mind a két kérdésre – mármint hogy emelkedni fog-e, vagy pedig éppen esni fog –, bizony igen a válasz. Technikailag nagyon erősek az indexek, nyáron úgy láthattunk technikai korrekciókat, hogy gyakorlatilag nem estek az árfolyamok. Ez nem csoda, hiszen

a pénzmennyiség az amerikai gazdaságban 20 százalékkal emelkedett márciusban, ami komoly inflációt hozott volna, ha nem lenne járvány.

Így maradtak a részvények. A pénzzel kitömött puha párna nem engedte esni a piacokat, amelyek az elmúlt időszakban eléggé megdrágultak. Az S&P 500 az idei és a jövő évi eredményekkel számolva 26-os és 20-as P/E-rátán forog. Az elmúlt 30 évben csak a dotcom lufi idején láthattunk hasonló értékeltségeket. Miközben a sokéves átlag rendre 17 és 15 körül van. Persze most más világot élünk. A járvány elmúltával (vagy a védőoltás elkészültével) jelentős javulást várunk a világgazdaságban és majd az eredményekben is. A rossz hír, hogy a fenti adatok már tartalmaznak egy 27 százalékos eredményjavulást az idei értékekhez képest. A jó hír viszont az, hogy ugyan június közepéig csökkentek az eredményvárakozások, de azóta emelkedésnek indultak. Tudjuk, hogy az értékeltség kétféleképpen csökkenhet: az árfolyamok esésével vagy az eredmények javulásával.

Azt gondoljuk, ha lesz védőoltás, akkor az eredményjavulás folytatódhat, és egy átmenti időszak után újra emelkedhetnek a piacok. Ugyanakkor addig még lehet egy rövid távú emelkedés, amelyet egyrészt a technikai kép sugall, másrészt még jelentős pénz áll a partvonalon, várva a megállapodást a legújabb gazdaságélénkítő csomagról, amely szerintünk heteken belül megszülethet. Rövid távon 3440 körüli szintet jósol a technikai kép. Ugyanakkor a sokéves tapasztalat az, hogy az elnökválasztás előtti egy-két hónapban általában rosszul viselkednek a börzék, s a választást követően, akárki nyerjen is, általában jelentősebb emelkedést szoktunk látni.