Ha lesz is pánik, nem a magyar tőzsdén indul

Az amerikai tőzsdeindexek több mint 5 százalékkal csökkentek a szeptember eleji csúcshoz képest, eközben a BUX 52 ezer pontról 53 ezerre emelkedett. A tengerentúli tőzsdék gyenge teljesítménye kihatott a főbb európai börzékre is, a német DAX az elmúlt egy hónapban szinten több mint 5 százalékkal esett, s még ennél is rosszabb a helyzet a feltörekvő piacokon: 

az iShares MSCI Emerging Markets ETF árfolyama 7,4 százalékkal csökkent. 

A látványos felülteljesítést mutató hazai részvénypiacon a blue chipek közül a Mol papírjai vezették az emelkedést, az olajtársaság papírjai 2400 forintról 2600 forint fölé drágultak egy hónap alatt.

A felülteljesítés mögött több ok is meghúzódik

 – mondta a VG-nek Nagy András, az Erste Befektetési Zrt. részvényelemzője. Egyrészt a szektorális különbséggel magyarázható, vagyis azzal, hogy a hazai indexben a technológiai ágazat jóval kisebb súllyal szerepel, mint például az amerikai S&P 500-ban. A 10-éves amerikai államkötvények hozama 1,5 százalékra emelkedett, ez a szint pedig jelentősebb portfólió átrendezést eredményezett elsősorban a magas értékeltségi mutatók mellett forgó technológiai papírok piacán. 

Nagy András szerint egyértelműen azok a tőzsdék teljesítenek jól az elmúlt időszakban, ahol magas a pénzügyi és energetikai cégek aránya, a Budapesti Értéktőzsde pedig tipikusan ilyen: 

az OTP Bank súlya a BUX-ban 41 százalékos, míg a Mol-é 26 százalék. 

„Az inflációs kockázatok globálisan erősödnek, sorra érkeznek hírek a jegybanki szigorító intézkedésekről, ilyen környezetben a hozamgörbe meredeksége emelkedik, ami pedig tipikusan kedvező a bankszektornak; a Mol pedig az olajár-rali nyertese” – fogalmazott Nagy András.

A BUX-hoz hasonló jó teljesítményre van példa a tágabb értelemben vett régióban is, szintén felülteljesít a cseh, az orosz és a kazah börze, ezek az indexek 4-5 százalékkal emelkedtek az elmúlt hetekben.

A magyar részvénypiac relatív felülteljesítése azzal is magyarázható, hogy értékeltségi szempontok alapján egyértelműen nem lehet beszélni túlfeszítettségről, 9-es előremutató P/E ráta egyáltalán nem magas – tette hozzá az Erste szakértője.

Mindezek mellett a magyar részvénypiac szerencséje az is, hogy nemzetközi mércével tekintve kevésbé likvid. Így a nagybefektetők portfólió-átrendezése nem nálunk kezdődik, hiszen elsősorban a fejlett piacokon lehet úgy megválni nagyobb mennyiségű részvénytől, hogy az ne befolyásolja túlságosan az árfolyamot. Nagy András szerint a BUX felülteljesítése kitarthat a következő hetekben is, de ha a piacok tartósan esnek októberben, az előbb utóbb elérheti a mi régiónkat is. Láttunk példát az ellentettjére is: 

az év első negyedében a magyar tőzsde oldalazott, miközben a fejlett piacok látványosan emelkedtek.

Az energiaválságról szólva az Erste elemzői azt hangsúlyozzák, hogy az olaj árfolyamában a 80 dolláros hordónkénti ár tekinthető kritikusnak, e fölött már a gazdaság (elsősorban az ipar) szereplői részéről negatív visszacsatolások indulnak be, vagyis olyan folyamatok, amelyek visszafogják a keresletet az energiahordozókra.

Ma sincs megállás a nyersanyagpiacokon, a Brent típusú kőolaj árfolyama 0,5 százalékkal emelkedik, kissé lemaradva követi a WTI, a földgáz határidős jegyzési ára viszont 3,5 százalékkal nőtt napon belül. A határidős indexek állása alapján emelkedés várható az amerikai részvénypiacon.