Egyre drágább Európában a vállalatfelvásárlások (M&A) finanszírozása, mert a közreműködő bankházak és alapok attól tartanak, hogy a régió gazdaságai recesszióba süllyednek és befektetésük nem térül meg. Igaz, az óvatosság az idén bejelentett, több mint 390 milliárd dollár értékű M&A üzlet volumenén nem látszik meg, különösen az előző év azonos időszakában mért 365 milliárd dollárnyi ügyletet figyelembe véve. A pandémia előtti, 2019-es év ugyanezen időszakában mindössze 199 milliárd dollár volt az egyesülések, felvásárlások volumene a Refinitiv adatai szerint. Ám azt is észre kell venni, hogy a globális vállalati adóssághozamok idén átlagosan közel 200 bázisponttal emelkedtek. Azon belül az euróban denominált magas hozamú kötvények aránya megduplázódott, s immár 5,5 százalékot tesz ki az ICE BofA index alapján.
Komoly üzletek akadnak el a felvásárláshoz szükséges adósságértékesítés késése miatt. Tavaly nagy feltűnést keltett Nagy-Britanniában a Morrisons áruházlánc 7 milliárd fontos felvásárlása. Hiába állapodott meg az amerikai vevő, a CD&R kivásárlási alap, olyan jelentős bankházakkal, mint a Goldman Sachs, a BNP Paribas és a Bank of America, hogy teljes mértékben finanszírozzák az üzletet, az adósságból nagyjából 3 milliárd font szindikálása már féléve késik. Annak ellenére is, hogy egymilliárd font értékben 10 százalékos bónuszt adtak a bankok a magánhitelezőknek. Az M&A finanszírozási csomagokat általában hónapokkal előre aláírják, de a „rugalmas” rendelkezések sem ördögtől valók. Miközben a befektetési bankok garantálják a hozamot a leendő vásárlóknak, előfordulhat, hogy a piac túl gyorsan mozog, ezért a végső árképzés bizonyos fokig módosítható.
Persze, előfordulhat, hogy még a rugalmas eszközök bevetése sem fedezi a kamatlábak emelkedését, ilyenkor a szindikátusba tömörült bankok veszteséget finanszíroznak.
Egyszerre sok tényező hat a piacon, a befektetők óvatosak, még kedvezményekkel sem könnyű megtalálni azokat a hitelezőket, akik hajlandók vállalati adósságokat finanszírozni a mostani gyorsan változó környezetben, különösen Európában – vélekedett Anthony Diamandakis, a Citi eszközkezelő franchise globális társvezetője. A Refinitiv adatai szerint Európában egy év alatt 75 százalékkal esett vissza a magas hozamú kötvénykibocsátás. Az M&A finanszírozás során előtérbe került a tőkeáttételes hitelpiac, mert jobban teljesít, mint a bóvli kötvények, a változó kamatlábak ugyanis védelmet nyújtanak a befektetőknek az emelkedő kamatkörnyezetben. Ugyanakkor a hitelértékesítés lelassult, mert az üzletkötők szerint a bankok szelektálnak a finanszírozásra váró tranzakciók között.
Néhány magánhitelező, mint az Ares, a Blackstone vagy a KKR, megpróbálják kitölteni a rést azzal, hogy magasabb kamatlábakat számítanak fel, így biztosítva készpénzt a leendő vásárlóknak, hogy megmentsék az ügyleteiket. Ez a tendencia felerősödött az ukrajnai háború kezdete óta. Európában pedig előtérbe kerültek az úgynevezett hibrid ügyletek, melyek részben állami, részben magánfinanszírozással jönnek létre. Ami a magántőke-alapoknak is vonzó konstrukció.
Portfóliónk minőségi tartalmat jelent minden olvasó számára. Egyedülálló elérést, országos lefedettséget és változatos megjelenési lehetőséget biztosít. Folyamatosan keressük az új irányokat és fejlődési lehetőségeket. Ez jövőnk záloga.