Alulértékelt a japán jen
Szerző: Deák Dávid, Senior Private Banking tanácsadó, Equilor Befektetési Zrt.
Az elmúlt 18 hónapban a fejlett piacokon dinamikus kamatemelkedést tapasztalhattunk, amit elsősorban az infláció okozta nyomás generált, a nagy jegybankok kénytelenek voltak az évtizeden át tartó pénznyomtatás tendenciáját megfordítani. Ez 2023 végére a legtöbb piacon sikerült (bár ebben nagy támogató az Európában tapasztalható alacsony gázár, valamint az, hogy a közel-keleti háború ellenére is csökken az olajár), azonban az elemzők körében továbbra is téma, hogy az infláció elleni harc nem ért véget, és a következő években is a jegybanki célszintek fölött maradhat az áremelkedés üteme.
Ebből a trendből abszolút kimaradt Japán, ott továbbra is fennmaradt a negatív kamatszint (a japán alapkamat –0,10 százalék), valamint a 10 éves japán államkötvény hozamát is támasztja a központi bank. Ennek köszönhetően a jen több évtizedes mélyponton van a dollárral, az euróval és a svájci frankkal szemben is.
A japán jegybank kamatdöntései után elhangzott információk alapján a piac azt árazza, hogy az ultralaza monetáris politika valamikor 2024 első negyedévében érhet véget. A szigorítás időszerűsége valószínűleg hamarosan eljöhet, ugyanis az infláció most már hónapok óta ott is a jegybanki 2 százalékos célszint felett van. Igaz, az inflációs nyomás nem volt az Európában, valamint az Egyesült Államokban tapasztaltnak a közelében,
az év/év alapon mért áremelkedés mértéke a legrosszabb hónapban is 5 százalék alatt maradt.
Bár a japán külkereskedelmi mérleg továbbra is deficites, az alulértékelt jen támogatja az exportot, viszont az emelkedő élelmiszerárak – amiből Japán erős importra szorul – akadályozza a mutató pozitív tartományba fordulását. A trend azonban támogató, a negatív mérlegek mértéke hónapról hónapra csökken, és az elemzői várakozások szerint ez hamarosan ismét a pozitív tartományba fordulhat.
A japán jen vétele néhány hónapos időtávon véleményem szerint kifizetődő lehet.
Egyik lábon támogathatja az árfolyamot a szigorodó monetáris politika, aminek hatását multiplikálhatja egy esetleges amerikai és/vagy európai kamatcsökkentési ciklus kezdete, valamint a külkereskedelmi mérleg egyensúlyának javulása is. Akár spekulatív pozícióként, akár portfólióelemként a jen eszközök alulértékeltségét érdemes lehet meglovagolni: a devizapiacon az EURJPY, USDJPY, CHFJPY keresztek shortolása, vagy jen készpénz tartása lehet megfelelő eszköz erre.
Portfóliónk minőségi tartalmat jelent minden olvasó számára. Egyedülálló elérést, országos lefedettséget és változatos megjelenési lehetőséget biztosít. Folyamatosan keressük az új irányokat és fejlődési lehetőségeket. Ez jövőnk záloga.