Adóskockázat 2010: íme a legveszélyesebbek

A CMA DataVision összehasonlító elemzése szerint - amely a szuverén adósságtörlesztési kockázat fedezetére szolgáló határidős biztosítási csereügyletek (credit default swaps, CDS) árazása alapján listázza az egyes gazdaságokat - a világ legkockázatosabb államadósa jelenleg Venezuela; közvetlenül utána Ukrajna következik.

Az első tízes mezőnyben négy kelet-európai gazdaság van, közülük három EU-tag: Ukrajnán kívül Lettország, Litvánia és Románia.

Szerepel a tíz legkockázatosabb szuverén adós között ugyanakkor a súlyos költségvetési és adóssággondokkal küszködő Görögország, amelyet sorra minősítenek vissza a nemzetközi hitelminősítők.

Legutóbb - e hét közepén - a Standard & Poor''s vonta meg az "A" kategóriás elsőrendű adósi minősítést Görögországtól, arra a véleményére hivatkozva, hogy a görög kormány deficitcsökkentő tervei elégtelenek az államadósság tartós mérsékléséhez. Az S&P az új, közepes befektetői "BBB plusz" görög osztályzatot is negatív kihatású figyelőlistán hagyta, ami erőteljes utalás a közeli újabb leminősítés lehetőségére.

Nem sokkal korábban egy másik nagy hitelminősítő, a Fitch Ratings is visszaminősítette Görögországot a "BBB" kategóriába, szintén "BBB plusz"-ra gyengítve a görög osztályzatot.

Görögország az első - és eddig az egyetlen - olyan euróövezeti tagállam, amelyet több hitelminősítő is visszasorolt a közepes "BBB" osztályzati sávba.

A londoni elemzői közösségben a hazai össztermékhez (GDP) mérve 12,5 százalék feletti idei államháztartási hiányt, a következő néhány évben pedig 140 százalék felé közelítő államadósság-rátát jósolnak Görögországnak.

A CMA DataVision csütörtöki adatai szerint Görögország CDS-árazása - az államadósság-törlesztési kockázat piaci megítélésének elsődleges mérőszáma - az aznapi londoni kereskedésben jelentősen, 24 bázisponttal 262,90 bázispontra emelkedett tovább.

A görög CDS-díjszabás kirívóan magas a többi valutauniós tagországéhoz képest. Németország határidős törlesztésbiztosítási cserekontraktusainak árazása például 22 bázispont, Franciaországé 26 bázispont körül mozog jelenleg, de a gyengébb törlesztéskockázati megítélésű euróövezeti tagállamoké - Spanyolország, Portugália - is csak 70-90 bázispont között jár.

A csütörtöki görög CDS-árazás alapján minden 10 millió eurónyi görög államadósság határidős törlesztésbiztosítási tranzakciói évente csaknem 263 ezer euróba kerülnek az irányadó ötéves futamidőn belül; a német és a francia biztosítási díjszabás ennek kevesebb mint a tizede.

A piac Magyarországot is megbízhatóbb törlesztőnek tartja Görögországnál. A magyar CDS-árazás a csütörtöki londoni kereskedésben 243,81 bázispont volt, vagyis a magyar törlesztésbiztosítási ügyletek éves díjszabása 10 millió eurónyi adósságra jelenleg majdnem 20 ezer euróval olcsóbb a görög CDS-tranzakcióknál.

Meglehetősen gyenge piaci megítélésű a legnagyobb fejlett ipari gazdaságok között Nagy-Britannia, amely - 80 bázisponthoz közelítő tipikus CDS-árazásával - a CMA DataVision törlesztéskockázati listáján megelőzi egyebek mellett Szlovákiát, Csehországot és Szlovéniát is.

Az idei brit pénzügyi évre áprilisban előterjesztett költségvetésben 175 milliárd fontos - a hazai össztermék arányában 12,4 százalékos - államháztartási deficitjóslat szerepelt, és már ez is példátlan mértékű hiány lett volna a modern brit gazdaságtörténetben. A hiány-előrejelzést azonban a brit kormány a minap még tovább rontotta, 178 milliárd fontra, ami a becsült GDP 12,6 százalékával lenne egyenlő.

A Standard & Poor''s nemrég - hatalmas globális piaci visszhangot kiváltó lépéssel - stabilról leminősítés lehetőségére utaló negatívra rontotta Nagy-Britannia lehetséges legjobb, "AAA" szintű szuverén besorolásának kilátását, arra a véleményére hivatkozva, hogy a jelenlegi költségvetési folyamatok mellett a brit nettó államadósság középtávon elérheti a GDP 100 százalékát.