Nincs megállás: Matolcsyék vágtak!

A márciusi és az áprilisi kamatcsökkentéssel megegyező mértékű lazításról döntött a Matolcsy György vezette jegybank, így az alapkamat új történelmi mélységbe, 1,65 százalékra csökkent. Az MNB azért csökkenthette tovább az irányadó kamatszintet, mert az infláció még mindig jelentősen alulmúlja a központi bank 3 százalékos célját, és középtávon is kétséges, hogy a pénzromlás üteme el fogja-e érni ezt a szintet.

Igaz, az inflációs trendforduló idén vélhetően bekövetkezett, hiszen megállt az index 2012 szeptembere óta tartó csökkenése. Az idén januári 1,4 százalékos rekordmértékű árcsökkenés után februárban már csak 1, márciusban pedig 0,6 százalékkal mérséklődtek a fogyasztói árak. A múlt hónapban már csak fele ekkora áresést mért a KSH, és hamarosan pozitív tartományba kerülhet az index. Vagyis az infláció oldaláról a trendforduló ellenére még lazíthat az MNB.

Néhány érv azonban már arra utal, hogy nem érdemes jelentősen tovább csökkentetni a rátát, mert ha elolvad a kamatelőny, akkor sérülékenyebbek leszünk a külső sokkokra. A forint például egyre nagyobb volatilitást mutat – jelenleg 309-es szint felett mozog az euró/forint kurzus –, és alacsonyabb kamat mellett a hazai eszközök egyre kevésbé ellenállóak, ha idegesebbé válnak a befektetők.

Ez pedig nincs kizárva, hiszen az Európai Központi Bank márciusban elindult pénznyomtatásának ellenére az elmúlt hetekben jelentősen emelkedtek az állampapír-hozamok az euróövezetben. A hozamemelkedés pedig Magyarországon is érzékelhető volt. Ebben szerepet játszott Görögország ingatag helyzetet, de pár hónapon belül a Federal Reserve (Fed) kamatemelési ciklusának hatása is tőkét vonhat ki a feltörekvő régiókból.

A legtöbb elemző mindezek miatt azt várja, hogy 1,5 százalékon – ahol a lengyel kamat is áll – meg fog állni a magyar kamatcsökkentési ciklus. Vannak, akik viszont úgy vélik, hogy ennél lejjebb is vághatja a lazításra hajló tanács a kamatot.

A keddi, kamatdöntő ülését követően a monetáris tanács közölte: az óvatos kamatcsökkentés mindaddig folytatódhat, amíg az a középtávú inflációs cél elérését támogatja.