Sehol sincs a Fed inflációs célja

Az egymással szöges ellentétben álló jegybanki nyilatkozatok lángba boríthatják a piacokat – figyelmeztetett Larry Fink, a világ legnagyobb eszközkezelőjének, a BlackRocknak a vezére. A legutóbbi időkben például a Fed öttagú kormányzótanácsából ketten, Daniel Tarullo és Lael Brainard az idei kamatemelés ellen foglaltak állást, megkérdőjelezve Janet Yellen elnök feltételezését, hogy ha a munkanélküliségi ráta a teljes foglalkoztatás szintjére, öt százalék alá bukik, akkor az infláció irama gyorsul. A tagbanki elnökök közül a chicagói Charles Evans és az atlantai Dennis Lockhart attól óvna, hogy a kamatemelést netán hirtelen csökkentés kövesse. Lockhart szerint a kínai gazdaság lassulása nem hat érdemben, míg Evans úgy véli, ez a legnagyobb külső kockázat.

A jegybanki ütközetekre utalt minap John Williams, a San Franciscó-i Fed elnöke is, akinek a felügyeletével jelent meg Vasco Cúrdia vezető közgazdász dolgozata. A szerző ebben úgy számítja, hogy a gazdaságot támogató hipotetikus természetes kamatráta jelenleg mínusz 2,1 százalék, vagyis a monetáris feltételek a nulla és 0,25 százalék között tartott irányadó kamat mellett is szigorúak.

A munkanélküliségi ráta 5,1 százalékos, a tegnap közzétett adat szerint az először munkanélküli-segélyért folyamodók száma 1973 óta a legalacsonyabb szintre süllyedt. Az infláció azonban eltűnt, részben az energiaárak, részben a korábban erősödő dollár miatt. A közlemények azt sugallják, a Fed csak akkor emel, ha meggyőződött róla, hogy az infláció közelít a kétszázalékos célhoz. Szeptemberben azonban az előző hónaphoz képest 0,2 százalékkal estek a fogyasztói árak, éves szinten pedig nem változtak. Az energia- és élelmiszeráraktól megtisztított maginfláció havi összevetésben 0,2, évesben 1,9 százalékkal emelkedett. A Fed azonban a személyes fogyasztási kiadások (PCE) indexét figyeli, ez augusztusban éves alapon 0,3 százalékkal kúszott feljebb, a mag 1,3 százalékkal. Az áralakulás értékeléséről így nagy vita várható a nyíltpiaci bizottság idén hátralevő két ülésén, aminthogy a gazdaság állapotáról is. A most megjelent Bézs Könyvben hat tagbank szerény eredményről, három mérsékelt növekedési ütemről, kettő élénkülésről, egy viszont visszaesésről számol be. Árnyalhatja a vitákat, hogy a szeptemberi Fed-ülés óta a dollár gyengült az euróhoz képest, megállni látszik a nyersanyagárak esése, és a kínai gazdaság miatti aggodalmak is józan szintre apadnak.