Magyar Telekom: Csengetett, Mylord?

A működési környezetben továbbra sem következett be pozitív irányú változás; a vezetékes szolgáltatások csökkenő bevételeit nem tudta teljesen ellensúlyozni a magasabb TV- és IT-bevételek, bár a számoknak hátszelet adott a gyengébb forint (Montenegró, Macedónia).
 
A nettó eladósodottsági ráta a 2011 negyedik negyedéves 34,1 százalékos értékről 33,6 százalékra csökkent a forint erősödése miatt, de a SEC/DOJ megállapodás illetve a 900 MHz-es frekvencia pályázat miatt újabb hitelt vette fel a cég, ezért továbbra is 30 százalék fölötti szinteken marad a mutató értéke (ami benne van a 30-40 százalék közötti komfortzónában).
 
A 22 milliárdos kifizetés (SEC/DOJ) illetve a 900 MHz-es frekvencia pályázatért kifizetett 11 milliárd forint negatívba lökte a szabad cash flow-t. Ennek köszönhetően a bázis időszaki 27 milliárdos érték -15 milliárdra változott. A bevételi oldalt 2011 azonos időszakában 1,4 milliárdos ingatlanértékesítés támogatta.

Ha kiszűrjük az egyszeri tételeket, akkor is egy 6-7 milliárdos visszaesést látunk a bázis időszaki szabad cash flow-hoz képest, aminek háttere majd csak a mai tájékoztatókon válik világossá. A menedzsment megerősítette idei várakozásait: 0-2 százalékos bevétel csökkenéssel, 4-6 százalékos EBITDA morzsolódással és stagnáló beruházásokkal számolnak ebben az évben, ami nem egy konzervatív szcenárió.
 
A részvény ára több hónapos mélypontra került a magyar kormány által tegnapi napon véglegesített 2 perces telefonadója miatt. Ezenfelül továbbra is kockázatnak érzik a 4-ik (állami) mobilszolgáltató felbukkanását. Ezek ellenére továbbra is 50 forintos osztalékfizetéssel számol 2013-ban az Equilor. A részvények kereskedésében rövid távon megugrásra számítunk, bár a telefonadó még kivárásra ösztökélheti a szereplőket.