Még árazzák az EKB döntését a hazai piacon

Az elmúlt hetekben valamelyest normalizálódtak a hozamok a hazai állampapírpiacon. A hozamgörbében januárban megjelenő púposság az elmúlt hetekben némileg mérséklődött, a három hónapos és hároméves kamatok közötti rés a február elején meglévő 150 bázispontról mára 40 bázispont környékére csökkent. A rendeződéshez nagymértékben hozzájárultak az MNB monetáris tanácsának két héttel ezelőtti döntései, melyekkel jelentősen mérsékelte a fölös likviditást, illetve normalizálta a piaci kamatokat.

Az elmúlt héten az Európai Központi Bank (EKB) döntött az irányadó ráta mérsékléséről, annak mértéke azonban az elemzői várakozásokban sugallt 50 bázispontnál kisebbre, 25 bázispontra sikeredett. Ez utóbbit a hazai állampapírpiac még csak részlegesen árazta be - véli Detrekői László, a CIB bank elemzője. Részben ennek is köszönhetően a jövőben a hazai hozamszint mérsékelt csökkenésére számít a rövid és a középlejáratú papírok esetében. Az EKB döntésének az ötéves lejárattal bezárólag lehet hatása. Az elemző az elkövetkező hónapban nem számít az európai jegybank újabb kamatcsökkentésére. Az MNB, mint ahogy azt a monetáris tanács hétfői ülésén is megerősítették, egyelőre nem tervez változtatást a monetáris kondíciókon, és amennyiben a forint árfolyama nem változik jelentősen, a közeljövőben várhatóan nem is kényszerül ilyen lépésre. A hozamgörbe elkövetkező heti alakulásában a ma kifutó kötvényeknek (2003/H) és a jövő szerdán kifutó dkj-knak is szerepük lehet, ami úgyszintén a mérséklődés irányába mutathat.

A legfrissebb inflációs adat jó hatással volt a hozamokra, a fundamentumok hatása az elkövetkező két hétben azonban nem lesz számottevő. Az elemző a csatlakozási népszavazástól vár némi eufóriát a piacon, ami újfent a hozamok csökkenését eredményezheti.

A forint árfolyam-alakulására a Lengyelország uniós csatlakozása körül kialakult bonyodalmaknak érezhető hatása lehet. A tartós bizonytalanság régión belüli tőkeátcsoportosítást is eredményezhet, ezzel erősítve a hazai deviza keresletét, de rosszabb esetben a bizonytalanság Magyarországra is átterjedhet.