Nem egyértelműek a kamatvárakozások

Elsősorban az Európai Központi Bank csütörtökre várható kamatdöntése mozgatja a napokban a befektetők fantáziáját - mondja Barcza György, az ING Bank elemzője. A piac az irányadó ráta mérséklését már jó előre beárazta, bár a tényleges döntést, figyelembe véve az annak meghozatalában illetékes szereplők közötti véleménykülönbségeket, biztosra semmiképp sem vehetjük. A kamatvágás mellett érvelők táborát erősítik a német döntéshozók. Az ő szempontjukból egy növekedést generáló kamatcsökkentés inflációs veszély hiányában nem is jöhetne jobb időpontban. Az ellentétes álláspontot képviselők a jelen állapotok átmeneti jellegére hivatkoznak. Véleményük szerint egy ilyen lépéssel meg kell várni többek között az iraki konfliktus elrendeződését, az abból adódó bizonytalanság mérséklődését.

A piac a futures kontraktusok árainak alakulása alapján egy 25 vagy 50 bázispontos csökkentést tart reálisnak.

Hosszabb távon ennél is érdekesebb probléma a kamatemelési várakozások kérdése. Egyéves horizonton ugyanis már - hol erősebben, hol pedig gyengébben - az erre irányuló várakozások is megmutatkoznak. Ezek intenzitása nagyban függ az előbb említett bizonytalanság megszűnése esélyeinek alakulásától, illetve a gazdasági teljesítmény változásától.

Egy esetleges eurózónabeli kamatcsökkentés a régiónk országai közül először várhatóan a cseheknél érezteti majd hatását - mondja Barcza. Ott a jelenlegi 2,5 százalékos kamatszinthez képest egy további 25 bázispontos csökkentési várakozás is megjelenik már az árfolyamokban. A lengyelek tartják magukat a folyamatos csökkentés politikájához, így az irányadó ráta esetükben hamarosan 6 százalékra mérséklődhet. Ebben az esetben március végén esetleg az MNB is kamatcsökkentésre szánhatja el magát - teszi hozzá.

A relatív magas hazai kamatszínvonal a forint erősödéséhez is újabb lökést adhat, aminek következtében annak árfolyama akár az eurónkénti 240 forintig is megemelkedhet. Az árfolyammozgás irányára és mértékére azonban mind nagyobb hatást gyakorol majd az ország eddig jobbára mellőzött fundamentális teljesítménye, illetve a továbbra is az országban tartózkodó, egymilliárd euró körüli spekulatív tőke.