Az európai kis- és közepes kapitalizációjú társaságok áremelkedési hulláma kifulladt - állítják az elemzők. Mindezt azzal indokolják, hogy nehéz lesz egy olyan környezetben az erőteljes árnövekedést folytatni, amikor a papírok kezdenek túlértékeltté válni, míg a befektetők az árfolyam-nyereségek realizálása felé kacsingatnak. Mint arra a Commerzbank elemzője, Rolf Elgeti a Reutersnek rámutatott: az 90-es évek végén kialakult diszkontok mára eltűntek az árfolyamokból, a ciklikus rali sem biztat fellendüléssel, miközben a gazdaság fellendülésére csak jövőre van esély.
Az elmúlt három évben a DJ Stoxx Mid 200 és a DJ Stoxx Small 200 index 2-6 százalékponttal nyújtott jobb teljesítményt az egész európai régiót lefedő FTSE Eurotop 300-as mutatónál. Ami az idei teljesítményüket illeti, a két mutató 22, illetve 17 százalékkal erősödött, miközben az Eurotop 300 4,7 százalékkal kúszott felfelé.
A kisebb cégek többé már nem tartoznak a kedvencek közé - állapítják meg a CSFB elemzői. S miután az év vége felé, illetve 2004 elején a világgazdaság bővülésére számítanak a szakemberek, a befektetők igyekeznek mérsékelni ciklikus kitettségüket, azaz csökkenteni a kisebb kapitalizációjú cégek súlyát portfóliójukban. A gazdaság változásaira érzékenyebb részvények, köztük az olyan szektorokkal, mint az autóipari, illetve fogyasztási termékek, az idén 15-18 százalékos növekedést produkáltak, ami az elemzők szerint már nehezen növelhető.
A tendencia egyébként az amerikai részvénypiacokra is érvényes. Az olyan nagyágyúk, mint a Cisco Systems, a Dell, az IBM, avagy a Microsoft teljesen kimaradtak a kisebb s értelemszerűen jóval spekulatívabb papírok rakétaszerű áremelkedéséből, amely esetenként 2-3-szoros növekedést is jelentett. Ez azonban kezd változni, a nagyobb technológiai papírok is felébredtek Csipkerózsika-álmukból - mutat rá a CNN Money. Az IBM például szeptemberben már több mint 10 százalékos erősödést produkált, a Cisco, amely új egyéves rekorddal is büszkélkedhet, hasonlóan teljesített, míg a Dell és a Microsoft 6-9 százalékkal növelte kurzusát. A piacon érezhető "új szeleket" az elemzők azzal magyarázzák, hogy korábban azért jutalmazták jelentős áremelkedéssel a befektetők a kisebb technológiai cégeket, mivel sikerült túlélniük a nehéz időszakokat. Néhány évvel ezelőtt ugyanis ezek a társaságok a csőd szélén álltak - jegyzik meg. A nagyobb cégek ennyire rossz helyzetbe nem kerültek, bár az elmúlt időszak nem múlt el nyomtalanul az ő életükben sem. Radikális költségcsökkentési intézkedések kerültek napirendre, amely viszont mostanra meghozta gyümölcsét: a Cisco például 59 centes részvényenkénti eredményt szerepeltetett a júliussal záródó 2003-as pénzügyi évben, 11 százalékkal magasabbat, mint 2000-ben, amikor egyébként az egész technológiai szektor éppen boomkorszakát élte. A Dell nemrégiben a vállalat történetének legjobb negyedévét produkálta, míg a csipszektor vezető tagja, az Intel arra számít, hogy idei árbevétele árnyalatnyit meghaladja az 1999. évit. Egyes piaci elemzők pedig nem kevesebbet állítanak, mint hogy a Dell, az Intel, a Cisco és a Microsoft sokkal erősebbnek tűnik, mint néhány évvel ezelőtt.
A blue chipek erősödése láttán értelemszerűen felvetődik a kérdés: nem váltak-e már ezek a papírok is túlértékeltté? Egyes vélemények szerint még nem, sőt, néhány részvényben még jócskán van tartalék, hiszen ha P/E mutatójukat a hosszabb távú növekedési kilátásaikkal hasonlítjuk össze, akkor az elmarad az S&P 500 index átlagától. Ez az arányszám a tőzsdemutató esetében 2,6, míg a Dell, a Cisco és a Microsoft esetében 2,1-2,4 százalék közötti. A Wall Street szereplői az elkövetkező években erőteljes profitjavulással számolnak, s ha a 2005-ös profitvárakozások alapján számolt P/E mutatókat nézzük, a szakértők szerint a 26-24-es értékek egyáltalán nem tekinthetők túlértékeltnek. Az elemzők azonban sietve hozzáteszik: mindez a vállalati szektor informatikai kiadásainak alakulásától függ. Amennyiben a cégek jövőre is meghúzzák a nadrágszíjukat az it-büdzséjüket illetően, akkor a technológiai szektor bármely tagjának is nehéz lesz 2003-hoz hasonló teljesítményt nyújtania.
Portfóliónk minőségi tartalmat jelent minden olvasó számára. Egyedülálló elérést, országos lefedettséget és változatos megjelenési lehetőséget biztosít. Folyamatosan keressük az új irányokat és fejlődési lehetőségeket. Ez jövőnk záloga.