Kötvényekben erős a GM

Nyugodtan kijelenthetjük, a világ egyik legnagyobb múltú és méretű tőzsdei társasága, a General Motors (GM) nyereségesen működik: tavaly a vállalat 3,2 milliárd dolláros nyereséget termelt. Meglehetősen jól fogynak az autók a tengerentúlon - gondolhatnánk -, jóllehet a valóság egész más képet fest: a megtermelt 3,2 milliárd dollár közel 90 százaléka ugyanis nem a mamutcég alaptevékenységéből, hanem a részint ehhez kapcsolódó, részben pedig ettől elszakadó pénzügyi szolgáltatásokból tevődik össze.

A csoport pénzügyi szolgáltató ága, a GMAC 2003-ban összesen 2,8 milliárd dolláros nyereséget termelt hagyományos és jelzáloghitelek, valamint egyéb befektetési eszközök értékesítésével. A Bloomberg összeállítása szerint a hitelintézet - amennyiben a GM-től független bankként működne - a nyolcadik legnagyobb piaci szereplő lehetne a tengerentúlon, a Ford házibankja, a Ford Motor Credit pedig a tizedik.

Nem véletlen tehát, hogy Robert Lutz, a GM vezérigazgató-helyettese egy befektetői konferencián a GMAC eredményadatainak ismertetését követően kiemelte: a társaság a jövőben is autógyártással kíván foglalkozni.

Szakértők szerint az erősítésre szüksége is lesz e téren: a csoport pénzügyi karja ugyanis gyengülni fog 2004-ben. A GMAC tavaly összesen 3,4 ezer milliárd dollár értékben helyezett ki jelzáloghiteleket, az idén az egyik legnagyobb piaci szereplő, a Fannie Mae ennek a volumennek a feleződésére, a GMAC esetében tehát 1,7 ezer milliárd dollár körüli összegre számít csak. Részben ennek is köszönhetően a bank nyeresége a tavalyi 2,8-ről 2 milliárd dollárra eshet 2004-ben.

A befektetők azonban ezzel az aprócska lehetőséggel egyelőre kevéssé törődnek, és GM-részvények helyett GMAC-kötvényekbe fektetik pénzüket. A finanszírozó 2031-ben lejáró, 8 százalékos kuponnal ellátott kötvényeinek hozama például 7,3 százalék környékén áll, míg az anyacég papírjai összesen 4,44 százalékos osztalékhozamot biztosítanak. A Merrill Lynch elemzői a kötvényeket erős vételre ajánlják, míg a részvények megítélése semleges a befektetési banknál. Utóbbi papírok egyébként 15,7 százalékot vesztettek az értékükből az idén. A befektetők határozottnak tűnnek a kérdésben: egy tavaly júliusi adat szerint a GM-hez és a Fordhoz együttesen befolyó 551 milliárd dolláros tőkének mindössze 8 százaléka, azaz 44 milliárd származott részvénybefektetésekből, a 364 milliárd dollár pedig hitelügyletekből adódott.

Az év második felére várt kamatemelések ezen a helyzeten fordíthatnak a szakértők szerint. Az egyik, ennek hatására működésbe lépő mechanizmus a más társaságokhoz kötődő bankok tevékenységének koncentrációja lesz. A magasabb kamatszint a GMAC esetében az autófinanszírozás költségeinek növekedését, ezzel párhuzamosan pedig a vevőkért folytatott verseny élénkülését eredményezheti. Ennek köszönhetően szakértők arra számítanak, hogy 2004-ben a GMAC-nek a korábbinál nagyobb erőforrásokat kell majd erre az ügyfélkörre csoportosítania.

A folyamat csírájában már megkezdődött, az autófinanszírozásban érdekelt ügyfelek átlagos hitelképesség-mutatója folyamatosan csökken. A korábbi, a használt skála szerint 743-as átlagos érték helyett ma már 698 pont is elegendő ahhoz, hogy szóba álljanak az emberrel - írja a CNW Marketing Research. Az összeállítás szerint amennyiben ma is a régi követelményekhez ragaszkodnának, a finanszírozók csak a tengerentúlon mintegy 2,5 millió ügyfelet veszítenének.

Az óriási verseny szövetségbe tömörítette a hitelezőket, akik egységesen 3,99 százalékos kamat mellett kínálják gépjárműhiteleiket. Egy-egy speciális ajánlat keretében az egyes társaságok gyakran kamatmentes hiteleket is nyújtanak, ennek terheit pedig a marketingbüdzsé terhére számolják el. Ma tehát még jól megy a GMAC szekere, az év második felében azonban elképzelhető, hogy kötvényei jelentősen leárazódnak majd.